公司是数据领域细分龙头 数字经济下迎机遇

2022/3/7 13:35:05 | 广州万隆·证券研究中心

  安恒信息(688023)个股报告

  

  基本亮点:

  

  1,13.33 亿元的增发在 4 月 20 日解禁,葛卫东等大佬参与,增发价 324 元,目前增发机构严重被套。

  

  2,数字经济时代,数据将成为新生产要素。数据交易中,数据开放共享和安全保护、数据确权、隐私安全等瓶颈制约,隐私计算技术是解决数据开放安全问题的重要突破口,将成为标配。相比传统网络安全业务,新兴网络安全市 场(威胁管理、安全服务与运营、工控系统安全、云安全等领域)进入加速阶段。

  

  3,公司形成了围绕事前、事中、事后维度覆盖网络信息安全全周期的产品体系,包括应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等多个领域。公司以数据安全业务起家,在阿里的战略扶持下,在新兴网络安全细分领域突飞猛进,行业领先者地位,俨然发展成为新兴网络安全龙头企业。公司 AiLand 数据安全岛,是一个专注于保障数据安全流通的隐私计算平台,实现共享数据的所有权和使用权分离,确保原始数据的“可用不可见”、“可用不可取”。


  关注点:

  

  1,业绩情况;

  

  2,数字经济主线;

  

  分析

  

  1,葛卫东等大佬参与增发


  2021 年 10 月 20 日,安恒信息公布股票定增结果。安恒信息此次股票定增引来各路机构争抢,巴克莱银行、J.P.Morgan、UBS AG、诺安基金、南方基金、诺德基金等 11 家机构均参与了申购报价,葛卫东是参与申购报价的唯一一位个人投资者。最终,发行对象确定为 5 家:中信建投证券、J.P.Morgan、葛卫东分别获配 92.53 万股,认购金额均为 3 亿元;中国电信集团投资有限公司获配 10.28 万股;建峖实业投资获配 123.37 万股。


  增发行价格为 324.23 元/股(目前接近腰斩),发行规模为 411.23 万股,募集资金总额 13.33 亿元,4 月 20 日解禁,增发机构严重被套。参与定增之前,葛卫东早已通过二级市场布局了安恒信息。2020 年三季度,葛卫东首次出现在安恒信息十大流通股东名单上,持有 86.09 万股,当年四季度大幅加仓超 97 万股至 183.12 万股,以前复权价计算,葛卫东持有的流通股持仓成本为 215.13—339.80 元/股。从持股风格看,葛卫东持仓大多为业绩增长较为稳定的行业龙头,持仓时间在 2 年以上的并不少见。在认定投资标的后,葛卫东便会逐渐加仓,潜伏数年,直至股价起飞。


  2,新兴网络安全领先企业

  

  公司成立于 2007 年, 2019 年 11 月在上交所科创板上市,是一家深耕于新安全领域的细分行业龙头。 公司自成立以来,形成了围绕事前、事中、事后维度覆盖网络信息安全全周期 的产品体系,包括应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等多个领域。

  

  公司研发投入占营业收入的比例恐怖激增,2016-2020 年在 21%-24%左右,2021 年上半年升至 47.12%; 研发人员占比稳中有升,截止 2021 年 6 月 30 日,公司已有超过200 项已获得授权的专利。跟传统的网络安全厂商不同,阿里是公司的第二大股东,公司的成长一直是伴随着阿里云的全球扩张带来的高速增长,公司的产品主打云安全、物联网安全、工业互联网安全、数据安全等新兴安全业务,产品跟传统的启明、深信服、卫士通等有很大的不同,公司是国内领先的新型网络安全厂商。


  根据中国网络安全产业联盟(CCIA)数据,2020 年我国网络安全市场规模约为 532 亿元, 受疫情影响增速放缓,同比增长 11.3%。相比传统网络安全业务,新兴网络安全市场(威胁管理、安全服务与运营、工控系统安全、云安全等领域)进入加速阶段,叠加需求的释放,推动我国网安市场进入稳定增长期。CCIA 预测我国网安市场未来三年复合增速为15%以上,2023 年市场规模将超过 800 亿元。


01.png


  随着网安技术布局逐步完整,将带动整个网安行业的持续发展。下游需求端:《数据安全法》和《关键信息基础设施安全保护条例》从 9 月 1 日开始执行,网络安全领域关注度持续升温,将引发更多企业对网络安全产品及服务的需求。


  6 月 30 日滴滴低调赴美上市后,7 月 2 日,滴滴被监管部门启动网络安全审查,同时暂停新用户注册;7 月 4 日, 滴滴因触犯《网络安全法》,被责令下架整改;7 月 9 日,网络监管部门下架“滴滴 企业版”、“滴滴车主”、“滴滴顺风车”等 25 个 APP。滴滴事件引发的数据安全问题已威胁至国家安全,跨境数据流动问题重回大众视野,成为热点话题。2021 年 9 月 1 日正式实施了我国第一部有关数据安全的专门法律《数据安全法》。法律与条例的出台后有望带动省级、国家级基础设施安全投入增加。在监管趋严的背景下,我国网安行业将迎来新的发展机遇。


  细分赛道来看,“新安全”领域复合增速高于行业增速:比如云安全市场、大数据安全、物联网安全市场细分规模行业增长 2 倍于整个网络安全增速。云计算市场的扩张与云安全事件的不断频发催生云安全市场规模的增长。根据 CAICT 数据,2019 年全球云访问安全代理产品(CASB)市场增速达 47.45%;Million Insights 预测,2020-2027 年全球云安全市场 CAGR 为 14.6%,2027 年全球云安全 市场规模将达到 209 亿美元。根据中商产业研究院数据,2019 年我国云安全市场规 模为 55.1 亿元,同比增速为 44.8%,预计2021 年市场规模为 115.7 亿元。


02.png


  大数据产业活跃发展,成为国家基础战略资源与社会基础生产要素,需求侧拉升大数据安全市场高速增长。据中商产业研究院数据,2019 年我国大数据产业规模达 8500 亿元,2015-2019 年 CAGR 为 30.4%,在大数据产业高速发展及相关技术快速演进的同时,大数据安全问题正在逐渐暴露,需求侧拉动大数据安全行业高速增长。2019 年中国大数据安全市场规模近 40 亿元,2016-2019 年 CAGR 为 30.8%,预测 2020 年市场规模将达到 45 亿元。


  物联网安全市场成为网安行业新蓝海 。根 据 MarketsandMarkets 数据,2020 年全球物联网安全市场规模为 125 亿美元,预计 2025 年增至 366 亿美元,2020-2025 年 CAGR为 23.9%。据赛迪咨询数据,2018 年我国物联网安全市场规模达 88.2 亿元,同比增长34.7%,预计 2021 年增至 301.4 亿元。据艾瑞咨询数据,2019 年中国智能家居市场规模达 1530 亿元,同比增长 26.4%, 预计 2020 年将达到 1705 亿元,根据中国产业信息网预测,2020 年可穿戴设备出货量预计 1 亿件,未来随着智能家居与消费电子领域的高速增长,IoT 行业高速增长的背后需要物联网安全产品及服务的支撑。


03.png

  2020 年,行业 CR8 达到了 41.36%的市占率,市场集中度较低,头部厂商优势正逐渐显现。从 2020 年 CR8 安全业务营收情况来看,奇安信营收规模最大,为 41.6 亿元,同比增加 31.9%, 其次为启明星辰(36.5 亿元,同比增加 18.0%)与深信服(33.5 亿元,同比增加 17.8%)。营收增速最高的公司为中孚信息,同比增加 64.7%,其次为安恒信息,同比增加 40.1%。


  虽然综合起来看,公司的营收国内第 8 名,但是如果细分市场去看,公司在新兴网络安全市场已经是领导者的地位了:如在数据库安全,大数据等安全领域:数字经济背后的核心数据安全,领导者地位。


  (2)态势感知领域,目前态势感知主要是围绕安全运营、日志管理、大数据平台、威胁情报、关联分析、沙箱等关键技术和多维度数据,为用户提供预测、保护、检测和响应闭环能力的安全系统。领先者地位。


  公司与阿里云等厂商开展战略合作,目前公司云安全产品已经上线包括阿里云、腾讯云、华为云、AWS 亚马逊、中国电信天翼云、中国联通沃云 等在内的十余家国内主流公有云平台。在数据中心运维领域,得益于阿里的大腿,公司目前已经是亚太第一的份额,全球第二:


  小结:公司以数据安全业务起家,在阿里的战略扶持下,在新兴网络安全细分领域突飞猛进,行业领先者地位,俨然发展成为新兴网络安全龙头企业。


  2,隐私计算卡位公司

  

  公司早期以数据安全起家,数据库审计产品市场份额保持前二,如数据库安全网关、数据库审计与风险控制系统、数据库漏洞扫描系统。2019 年安恒发布 AiLand 数据安全岛(通过区块链辅助隐私计算技术测试),是一个专注于保障数据安全流通的隐私计算平台,实现共享数据的所有权和使用权分离,确保原始数据的“可用不可见”、“可用不可取”。2021 年 7 月通过中国信通院隐私计算测试,首批入选 50 大隐私计算平台。


04.png


  Ailand 数据安全岛平台是一个解决数据共享信任与隐私防护问题的数据开放与共享交平台。实现共享数据的所有权与使用权的分离,保障数据共享过程的可靠与可追溯。实现平台安全、计算安全、传输安全、存储安全与审计安全。在技术方面,平台具备国内首创的大数据安全技术沙箱 BDTee 技术、区块链辅助的隐私计算技术及数据安全沙箱,实现核心技术的自主可控。该平台主要应用于数据开放和 挖掘与数据共享交换领域。


05.png


06.png


  公司数据安全岛主要业务包含两个方面,第一是类似于标准化的产品,叫做隐私计算,第二个是数据交易。它们使用的技术相同,但是业务场景有较大差异。

  

  (1)隐私计算是标准化解决方案。19 年数据安全就有苗头,多家上市的互联网公司找到公司,公司就开始做隐私计算技术,20 年初正式立项,开始研发,快速组建了团队。它用来解决不可信两方数据互通互换、联合计算的问题。公司是国内做的比较早的,20 年5 月发改委促进数据要素市场,21 年更多实质性内容,预计五年之后 gartner 全球 150 亿美元,中国占到 15%左右。公司这块的团队建设和技术积累,从试点情况来看都不错,上年就美股上市的一家互联网公司就采购了几百万的相关解决方案。公司内部也有很多敏感数据,可以做隐私计算。而且它是每一家企业都需要,不是非得数据交易中心才需要。

  

  (2)数据交易中心,它空间非常大。这个整个模式受到国家推动,公司把隐私计算技术平台加上保护数据的方案,为浙江省大数据交易中心服务。政策利好+技术创新,让公司在 21 年迎来不错的发展,同时也在参与北京、上海、粤港澳,还有今年 3 月份杭州市的项目也会在数博会发布,数据要素市场发展会呈现百花齐放的状态。21 年浙江省已经发文提倡地市构建自己的数据中台,其非常看好这块机遇。数据交易,一类是政府数据对外开放,另一类是纯中立性的数据,公司在这方面积累了大量经验。公司参与建设浙江数据交易中心,而且还参股了浙江数据交易中心:安全岛在数据交易领域,应该是国内首屈一指的。


  数据交易场景主要是为了满足数据开放共享、数据交易需求。根据“十四五”国家信息化 规划,我国要“建立健全数据有效流动制度体系”、“培育规范的数据交易平台和市场主体”。 一方面,数据要素流通有望成为长期政策引导方向,有利于促进数据交易快速试点落地, 为公司的数据安全岛产品释放下游客户需求。目前数据安全岛主要的应用场景为大数据局、 公安、大数据交易中心以及第三方独立数据服务公司,且在大数据局和大数据交易中心场景下已有落地。 另一方面,数据安全岛产品有望为公司带来全新变现模式。在数据交易过程中,公司还可根据数据交易参与方的需求为其定制模型和解决方案,并在定制完成后按各方约定参与交易分成,这将为公司的收入带来更大的弹性空间。


07.png


  根据浙江数据交易中心的采访,服务费分成双方还在探索当中(意味着公司不仅仅是建设费用,商业模式有可能是分成模式),整个数据交易中心能够有 3-5%的价值,后期公司也有部分的分成,那么价值会很高。


  公司作为数据安全领域核心卡位公司(公司为市场最早发布“CAPE”数据安全架构并率先完成落地对的公司),假设未来在数据安全市场有望获得 5%-10%的市场份额,对应2022-2023 年收入体量约为 1-2 亿元,远期分成收入体量有望达到 10-20 亿元。

  

  总结:

  

  公司以数据安全业务起家,在阿里的战略扶持下,在新兴网络安全细分领域突飞猛进,行业领先者地位,俨然发展成为新兴网络安全龙头企业。隐私计算核心卡位公司,服务于浙江数据交易所。


  风险提示:

  

  1,业绩不及预期;

  

  2,新业务不及预期;

  

  免责声明

  

  1、本报告仅供万隆证券咨询顾问有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

  

  2、本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

  

  3、本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

  

  4、本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

  

  5、客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。


  本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为万隆证券咨询顾问有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

联系我们:业务咨询(免费):400-900-8863  业务办理:020-87349688
服务咨询:020-66818808

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

    回复主题

    评论


    郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。

    
    

    您还没有填写“登录名”

    请填写“密码”

    请填写“图片验证码”

    忘记密码?

    您还没有填写“登录名”

    请填写“密码”

    请再次“确认密码”

    请填写“手机号码”

    获取验证码

    请填写“验证码”