基本面预期差

2018-02-12 8:35:46 | 广州万隆·证券研究中心

基本面主线

推演阐述

政局

NA

改革

 

市场聚焦业绩增长、盈利,中央明年经济工作重点势必成为市场关切。去年年终中央经济会议重点任务:供给侧结构性改革等成为今年市场焦点和大主线。

展望经济会议重点内容:按照时间表和重要度,土地流转(乡村振兴、小康社会)、制造强国应该是两个比较大故事。

另外,按照最近市场操作偏好,不爱概念爱业绩。等明年经济工作重点任务出再定性也不迟。

市场风格不支持。

新科技、新模式

流动性顾虑;负面

监管:参考金融监管

中美博弈

不变:

一带一路

 

税改:

参院共和党大佬转而支持税改议案,本周通过可能性大,利好将证实。

偏差不大。

加息缩表:

将上任美联储主席暗示12月加息,担心美债务长期持续性。新主席上任加息缩表节奏比市场预期快。

时间窗口:明年2月

外交:

美国阻力减少后,大量政党和政治组织领导人齐议合作、共同建设,让多国了解中国方案、增强共识。市场憧憬高层对话会后未来多国合作、一带一路实际项目签订落实,利好兑现中(偏概念)。

短期偏差不大。

长期观察点:大项目密集签署、标志性项目动工。

金融政策

不变:未来几年都处于金融强监管周期。

 

变化

商业银行固有赚钱模式被堵,抱怨很多、执行阻力大;预计还有后续政策应对上述风险、弊端。

应对打破刚兑风险:

增加信用债交易渠道(增加二级市场交易量)、改善信用质量(势必需要改变国内公司质量)

应对不让期限错配对非标资产流动性风险:

被动找第三方接盘、提升非标资产赚钱效应第三方主动接盘、非标转标-资产证券化。

理财规模太大,直接回表,银行资本金无法承担:

应对方法:融资增加资本金。融资渠道:股市、混改、外资

股市周期&资本运作


经济环境

总体经济还是偏向悲观,但细分因子看还是具备一定结构机会,这就是在悲观中找机会偏差

通胀

NA

全球资产联动

NA


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