公司是华为汽车生态合作厂商 业绩有反转预期

2020/8/14 10:04:18 | 万隆证券网·运营部整理

  启明信息 (002232) 个股报告

  

  基本亮点:

  

  1 ,新红旗,新国潮,业绩反转,价值重估。

  

  2 ,华为汽车生态智能网联领域,核心合作伙伴,华为汽车还没大炒过;

  

  关注点:

  

  1 , 新能源产业发展情况;

  

  2 , 订单与业绩释放情况;

  

  分析

  

  1,华为汽车生态

  

  “ 做智能网联汽车增量部件供应商 ” ,是华为在汽车领域给自己设立的明确定位。 在此定位下,华为将智能汽车解决方案 BU 的业务覆盖范围划分为五个部分: 智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云。智能车云:以 “ 平台+ + 生态 ”的形式,为车企提供自动驾驶、V2X、车联和电池管理四个方面的云服务;  智能网联:主要提供大带宽、低时延、高可靠的车内、车外网络连接方案,包括  5G+C-V2X 模组、 T-Box 、车载网关等;智能座舱:通过“ 麒麟模组+ + 鸿蒙  OS+HiCar” 赋能数字座舱,构建人车生活全场景出行体验; 智能驾驶:借助 MDC 智能驾驶计算平台、工具链和融合传感等,助力自动驾 驶从L2+向 L5 平滑演进,使智能驾驶加速进入快车道;  智能电动:目前的核心是构建高效、快充、安全、智能的电动系统,华为在车载充电、电池管理、电机控制系统等方面均已进行了相关的技术储备。

  

  华为智能汽车的产品体系最为核心的部分 是华为自研的芯片,其中就包括构建起MDC  智能驾驶平台的 I AI  芯片昇腾以及高性能 U CPU  鲲鹏,还有应用在智能座舱层面的 5G通信芯片巴龙 5000 。


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  (1)智能车云: “ 平台+ + 生态”


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  以鸿蒙为核心打造的车载操作系统,将于 2020 年正式被搭载至汽车上。对于华为来说,并不仅仅是有了车载操作系统就 能够在汽车圈站稳脚跟,最重要的,还是在于以车载操作系统为基础的应用生态的构建。在鸿蒙上车之前,华为也正在通过其手机映射车机的车联网解决方 案 HiCar 来抢占这一市场。据了解,截止去年年底,华为消费者业务 CEO余承东表示,华为 HiCar 生态合作伙伴已经超过30家车厂,包括北汽、奇瑞、 江淮、一汽等车企已经加入,合作车型超过120款。


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  其它几个方向,不一一细化了,详细阅读可以直接参考已经发布的华为的 r HiCar  白皮书。总结看,目前进入华为汽车产业链的相关公司,也不是很多,相关标的如下:


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  公司与华为的合作主要是智能网联这一块业务,随着 5G 技术为代表的物联网通信技术的成熟,产业界又提出了基于 C-V2X 车路协同技术来弥补单车智能存在的缺陷,推动智能驾驶、自动驾驶技术的成熟,基于 C-V2X 车路协同技术的创新应用也已初露端倪。 华为& & 启明信息充分利用云计算、 C-V2X 、人工智能等数字化技术,打造聪明的车和智慧的路,实现人- - 车- - 路- -。


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  车路协同是基于  C-V2X 、融合感知、边缘计算等多种技术将路上的红绿灯、摄像头、雷达等设备联网并进行边缘计算处理,感知道路状态,并实时发送到智能交通中心和车,实现车与车、车与路、车与人、车与网络的实时信息交互,使车实时了解交通信息和危险状况。它能解决恶劣天气看不清、超视距看不到、侧方车辆变道看不见等问题,有效提升驾驶安全性。道路设施数字化后,交通管理系统可以向车辆实时推送道路事故、拥堵等信息,帮助车辆选择更好的出行路径,改善道路规划、建设和管理,提升交通效率。同时,车与路的信息实时交互后,将为自动驾驶车辆提供单车自身传感器探测以外的、更丰富的实时信息,解决当前单车自动驾驶中雷达和摄像头遇到恶劣天气、夜晚、遮挡等情况下,识别不准的问题,降低实现成本。华为长期致力于 C-V2X 车路协同产业推动和产品解决方案研发,在标准制定、产业生态、产品和解决方案研发等多方面不断加大投入 ,深挖基础技术,多地联合,并与信息、汽车、交通相关产业伙伴一起推动产业向前发展;并可以提供从模组、全息感知,路侧单元和华为云等端到端产品和解决方案。

  

  启明- - 华为 “ 车路协同 ” 联合解决方案基于华为的数字化基座,通过一朵云、一平台、实现 N N  种应用和三个中心的整体架构。该方案基于 “ 感(全天候全路况感知)、联(低时延联接)、算(边云协同计算)、控(车路云协同控制)融合设计,打造中国城域级+ + 产品级+ + 工业级智慧道路。


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  2,业绩反转

  

  中国一汽在长春生产的整车产品分为自主品牌和合资品牌两类。自主品牌主要分为乘用车和商用车两类,自主乘用车品牌包括 红旗品牌、一汽奔腾、一汽威志、一汽夏利、一汽森雅等;商用车品牌包括一汽解放 和一汽佳宝等。合资品牌以乘用车型为主,包括 奥迪、迈腾、速腾、捷达、宝来、高尔 夫、马自达和丰田等。


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  一汽集团构成:一汽集团旗下有一汽解放、一汽轿车、一汽通用、一汽-大众、一汽夏利、 等 9 家整车生产企业;一汽技术中心、机械工业第九设计研究院等产品开发和工厂设计 科研单位;一汽富维、一汽铸造、一汽模具等零部件单位;以及一汽启明等汽车业管理 软件和汽车电子产品企业,构成了完整独立的汽车产业链。其中,一汽解放(000800)、一汽富维(600742)、*ST 夏利(000927)和启明信息(002232)为一汽集团旗下的 四家上市公司。夏利(这品牌不咋地)、一汽解放(去年刚刚商用车注入进来)、一汽富维(零部件)、启明信息(汽车信息智能化平台。


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  7月份,一汽集团汽车销量继续看好:自主的红旗 更是突飞猛进 红旗 7月销售新车1.8  万辆,同比大幅增长  99% ,实现2020年销量 7连涨,SUV  车型暴增。


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  上半年,在中高端豪车领域,除了特斯拉外,从销量上看,竟然还有一个红旗的增速,能够比肩特斯拉,要知道,其它的豪车品牌基本上都在跌的:


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  红旗为什么崛起了,而且还是中高端的豪车市场里面,新国潮可能只是表象,背后的产品应该是主要。


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  具体业务,按照产品看,公司目前主营收入主要有三大类 :管理软件服务( 产品) ) 、汽车电子服务( 产品) ) 、集成服务( (产品) )

  

  (1) 管理软件服务( 产品) )

  

  主要为汽车生产提供整套的管理软件:包括产品数据管理系统(PDM)、工艺过程设计系统(CAPP)、采购交易管理(SCM)、物流管理(SCM)、企业资源计划管理系统(ERP)、制造执行系统(MES)、办公协同系统(OA)、客户关系管理(CRM)、销售管理系统(TDS)、经销商服务站管理(DMS)。


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  从供应链、制造、生产、营销 都有,企业的智能化服务平台,工业 4.0 差不多。但目前对外推广的客户不多,主要就是一汽集团自己用。

  

  (2)汽车电子服务 也就是智能网联 这块主要就是汽车智能化的产品 如车载  T-BOX 、国六OBD。


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  (3)集成服务 外购部分汽车智能相关产品的集成服务 这个含量不高 但依靠一汽渠道优势,别人也替代不了。由于红旗等销量的爆发,公司二季度业绩开始反转,一季度疫情业绩只有431万,半年报是 5700万-6500万,同比大增200%左右。


  单二季度业绩在 0 5000-6000  万之间,二公司业绩具有季节性,集团结算的原因,一般四季度业绩占了公司全年一半:


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  往年第一、二、三季度业绩基数,都是非常低的且逐步提高(因为企业管理软件一般都是四季度结算),现在二季度就开始爆发,应该是汽车电子等产品开始在红旗上爆发,简单 预测三季度业绩 6000 万(与二季度持平),四季度业绩 1.2 亿(企业管理软件叠加),全年业绩 2.5 亿,保守 30 倍估值,今年合理在 80 亿左右估值。

  

  总结:

  

  长期看好,华为汽车生态发展空间,智能网联领域,首选华为合作标的启明信息。新国潮,红旗品牌今年销量爆发,公司提供智能网联相关的产品,直接受益,业绩反转,预计全年业绩在2.5  亿左右。

  

  风险提示:

  

  1  , 华为汽车产业不及预期 ;

  

  2,  业绩不及预期 ;


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