牛基已经盯上了这只股 社保一季继续加仓+员工持股计划被套

2020/5/15 17:34:02 | 广州·万隆证券研究中心

  导读:厦门象屿(600057)是国内领先的大宗商品供应链综合服务商,近年来通过深化“全程供应链管理服务”模式分享增值收益,并且打造完成了“公、铁、水、仓”多式联运物流体系,公司以粮食产业为试点,目前粮食供应链与数智化转型成效明显。


  要点:


  【利益动机1】2016年8月,公司第一期员工持股计划完成购买,共购买股票 1992.9788万股(占公司总股本比例 1.7%), 购买均价 10.403元/股(除息除权后约7元/股),成交金额为2.07亿元。员工持股实施完成之后一直被套,公司并没有亏损退出,而是连续进行了三期展期,最新的到期日是2021年2月。


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  【利益动机2】2020年3月,公司拟回购股份,回购金额不低于0.7亿元,不超过1.4亿元。回购价格不超6.04元/股。本次回购股份将作为实施股权激励的股票来源。


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  【利益动机3】公司在2020年一季度的股东结构出现较大变化。除社保基金加仓之外,机构大牛高毅邻山1号远望基金成为公司第八大股东,新进3000万股。高毅邻山1号远望基金的基金经理是冯柳,操作风格非常稳健,喜欢大幅下跌没有被市场演绎的、底部即将反转的标的,同时进行一个比较长时间的布局。根据数据显示,从2015年11月17日成立算起,截至2019年9月30日,高毅邻山1号远望基金总回报超过207%,年化收益率超过33%。


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  【运作路径】公司主营业务是大宗商品采购分销服务和物流服务。经过多年的发展,形成了北粮南运、北煤南运、氧化铝三大业务模块。自上市以来(2011-2018),营收和净利润持续增长,收入从339亿增长至2340亿(CAGR=32%),净利从1.78亿元增长至9.98亿元(CAGR=28%),财务绩效优异。2018年以来,特别是在15-17年的大宗上行周期,盈利增速进一步加快,实现了高速增长(16/17年收入增速为99%/71%)。2019年公司实现营收2724.12亿元,同比增长16.41%;净利11.06亿元,同比增长10.84%;扣非后归母净利实现近200%的同比增幅,达10.73亿元,经营活动产生的现金流量净额高达40.4亿元,同比增加了104.2%。能取得这么好的成绩,与以下两方面密不可分:


  1、积极打造产业全链条服务。


  从2018年起,公司正式确立了以“立足供应链,服务产业链”作为经营理念,通过整合“商流、物流、资金流、信息流”,打造“四流合一”的供应链综合服务平台,沿着产业链向上下游延伸服务,为客户设计具有针对性的供应链解决方案,提供采购分销、门到门全程物流、库存管理、供应链金融、信息咨询等全价值链流通服务,在实现降本增效的同时促进了整个产业链条价值的提升,进而分享增值收益。


  公司作为领先的大宗商品供应链综合服务商,也在积极探索大数据物联网技术在供应链领域的应用,努力在数智化转型的趋势中迎来更大的舞台。2020年3月,公司就与京东数科战略签约,打造大宗商品智能物流及金融科技服务平台,进一步对主营业务进行产业升级。


  2、发展多式联运,整合物流和提升效率。


  多式联运是通过集装箱实现多种运输方式(水/公/铁/空)的联合运用,优势包括降低货差货损、转运方便、小批量仓储、降低物流成本和简化流程等。制造业深受公路物流的成本的侵蚀,多式联运或许是最优解决方案。多式联运也是除快递外,少数能够孕育巨头的细分赛道。


  目前国内的多式联运还是处于发展初期(仅占2%,显著低于发达国家)。目前公司已在中西部大宗商品集散区域完成19个铁路站点布局,拥有逾220万平方米集装箱堆场和仓库、逾3万个自备集装箱、铁路物流年运力超1600万吨,仅次于中铁集装箱,初步形成了北粮南运、北煤南运、氧化铝三大通路,公司'公、铁、水、仓"多式联运物流体系的构建完成,未来将对公司主营业务降本增效持续发挥作用。


  【运作路径】公司抓住我国粮食行业物流成本高等痛点,从产前、产中、产后,切入粮食全链路,深度提高效率,分享价值,打造成为黑土地上的现代农业全产业链综合服务商。


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  【风险提示】大宗品价格大幅下降的风险;多元化管理风险:供应链业务操作风险。


  声明:


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