它是国内空气压缩机的龙头企业 控股股东拟包揽定增+转型电热电站渐见成效

2020/4/30 16:26:21 | 广州万隆·证券研究中心

  导读:开山股份(300257)是国内空气压缩机制造业龙头,亚洲最大、全球第三的。在压缩机增速不快情况下,公司向电热电站转型,印尼电站项目从2019年10月开始贡献收入,由于是政府特许经营,建成后收入比较稳定。


  要点:


  【利益动机】2020年3月12日,公司终止2019年增发,并发布新的增发预案。非公开发行的股票数量不超过 184,956843股,募集不超过15亿元用于“印尼 SMGP 240MW 地热发电项目第二期”和补充流动资金。定增全部由控股股东开山控股以现金认购(8.11元/股),若发行成功,大股东占总股本约70%。开山控股自上市以来没怎么减持,2016年4月27日至12月8日期间曾累计增持514.57万股,耗资7000多万。


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  【行业背景】地热发电利用地下热水和蒸汽为动力源的发电技术,从原理上说与传统发电基本类似,利用地下高温高压蒸汽带动膨胀机发电,再将废气排出或者回灌地热层。2005年以来,全球已建成超过160个地热项目,预计到2020年发电装机量将达到14.5-17.6GW。印尼地热资源十分丰富,拥有地热资源量约2.8万兆瓦。印尼政府提出的地热发电目标是,到2028年,由目前的约2000兆瓦提升到约6000兆瓦。


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  【运作路径】公司是国内空气压缩机制造业龙头,亚洲最大、全球第三的空气压缩机制造企业。主要产品包括:(1)螺杆、活塞式空气压缩机;(2)螺杆膨胀发电机;(3)冷媒、冷冻压缩机;(4)石油石化工艺气体压缩机,核心产品螺杆空气压缩机多年保持国内市场占有率第一。活塞式空压机靠活塞在气缸中往复运动进行空气压缩,价格低廉,但吸排气阀片和弹簧容易磨损,属于高耗产品,产气效率较差,因此逐渐被螺杆式空压机和滑片机市场替代。从目前市场销售空压机类型来看,主要以螺杆式空压机为主。


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  【运作路径】公司和西安交大共同自主研发的、被誉为“空气动力中国芯”的螺杆主机。开山由此成为国内首家掌握螺杆主机核心技术、拥有自主知识产权并实现规模生产的企业。2009年6月,被誉为全球压缩机技术领域“六个半”领军人物之一的国际知名螺杆压缩机专家汤炎博士出任开山股份董事、总经理兼北美研发中心主任,使得核心技术螺杆节能技术处于全球领先地位,主要产品螺杆式空气压缩机成为世界上唯一能将160kW及以上螺杆空气压缩机做到1级能效。


  【运作路径】压缩机的应用十分广泛,尤其是提供空气动力的空气压缩机,普遍应用在机械制造、化工和石化、矿山治金、纺织服装、食品和制药、交通运输等行业。2015年受国内重化工企业不景气、投资强度降低影响,开山股份凭借自主研发成功拥有自主知识产权的螺杆膨胀发电以及“一井一站”地热发电技术,开始实施向可再生能源运营商转型的战略。与传统的地热发电设备相比,公司的螺杆膨胀发电机机组具有显著优势。基于螺杆膨胀机组的技术特点,公司创新的采用“一井一站”的地热开发模式,与传统的“集中多井”的模式相比具有适用范围广、建设工期短、资源利用率高、发电效率高和投资强度低等诸多优势。


  【运作路径】目前公司在建和已建成地热电站项目主要包括匈牙利Turawell、美国Wabuska、印尼SMGP,以及印尼SGI项目,潜在地热发电规模合计达到370MW。


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  根据SMGP与印尼电力公司签订的《PPA修正稿》(电力购买协议),SMGP项目整体商业运营的时间规划如下:


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  目前,2019年度的目标运营功率45MW已达成,2020年之前运营功率90MW的地热资源已完成钻井通过测试测试,项目一期整体推进情况良好,将于2021年度完成项目一期的126MW的商业运营目标。SMGP项目开始获得售电收入后,除在当前能够为SMGP项目贡献上述利润外,根据国内会计准则规定,母公司向控股子公司销售的地热发电机组也可以逐步按期体现设备销售利润。


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  【风险提示】电热发电前期投入大,期末有息负债高;印尼政治因素。


  声明:


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