协议转让加定增引入产业资本 这家公司业绩预期大幅改善

2020/6/15 10:51:39 | 广州万隆·证券研究中心

    柯利达(603828)跟踪报告


    基本亮点:


    1,江苏省的3家建筑龙头企业或其关联人通过1月的协议转让和3月的定增预案将分别持有公司3%-5%股份成为战略投资者,同时定增预案中多名高管参与,资本运作动机非常强;


    2,公司主营装饰业务经营平平,但刚引入战投均为下游龙头,且与绿地有关,预期主营将获得大订单,业绩将大幅改善,且可能通过绿地集团打开住宅装饰市场


    关注点:


    1,公司定增进展


    2,公司客户、订单变动情况


    分析


    1,协议转让加定增引入一系列下游产业资本,资本运作动机强


    20年1月8日,持股59.56%的大股东家族把5.1%股份和5.3%股份协议转让给自然人陈正华和中泰资管计划,价格为4.84元/股。大股东家族还保持49.16%股份。


1.jpg


    陈正华是江苏省建筑工程集团董事长同时也是持股35%的股东。江苏省建筑工程集团原是江苏省住建厅直属企业,目前是绿地集团控股公司,主要是建筑施工,下属有60多家子公司,业务除国内还覆盖40多个国家,是行业内航母级企业。


02.jpg


    另一接盘中泰资管计划,是属于中泰证券资管-证券行业支持民企发展系列中的15号资管计划。证券行业支持民企发展系列资管是18年大量质押爆仓的背景下,证券公司响应行业协会设立的资管计划。


03.jpg


04.jpg


    公司在19年12月就推出定增预案,在再融资政策修改后,3月修改,形成目前锁定价格和认购对象的定增方案,拟募集5.694亿元,定增价格3.65元/股,认购者包括一众产业资本和高管。


05.jpg


    认购者:


    1,苏州中恒投资,认购1.022亿元。


    苏州中恒投资是中亿丰建设集团股份有限公司的大股东,实际控制人宫长义。中亿丰建设集团前身是苏州二建,是江苏省大型建筑承包商,年总产值超过200亿,是江苏省建筑业前十强。


06.jpg


    2,江苏省住建集团,认购1亿元,实际控制人姚远和卞美。华江苏省住建集团同样也是是一家建筑工程承包商。


07.jpg


    3,江苏联峰投资,认购5.37万元。实际控制人吴耀芳是永钢集团董事长。永钢集团是江苏当地以钢铁为主业,兼具重工、建筑、物流等业务的综合集团,19年集团收入750亿。


08.jpg


    4,北京金证互通资本服务股份有限公司,认购2025万元,实际控制人陈斌。金证互通是一家新三板挂牌的投资顾问公司,主要业务是向公司提供IPO财经公关、IPO、再融资咨询、投资者关系管理、董办信息化等等。


09.jpg


10.jpg


    从定增认购者背景看到,苏州中恒、江苏住建均为公司在江苏区域内下游客户,而江苏联峰投资则是永钢集团的投资平台,属于公司上游。其余都是客户公司高管和公司高管,可见定增认购资本以区域内产业资本为主,其次是做IPO相关服务金证互通,拥有并购资源。


    公司先是股权转让引入绿地背景的江苏省建筑工程集团董事长后,再定增引入江苏省的两个建筑巨头中亿丰建设和江苏住建,均是公司下游龙头企业。此次股权转让和定增后,公司与下游3家建筑承包商形成强有力的利益锁定,运作动机非常强,估计将为公司经营带来新气象。


    2,公司经营不济,市场预期低,在引入战略投资者后预期业绩会根本性改善,股价弹性大


    公司主营是建筑幕墙工程和和公共建筑装饰工程,下游主要是城市商业和公共空间。


11.jpg


    公司与行业龙头与金螳螂都同是苏州企业,起步点都是建筑幕墙、公共建筑,但公司近年的发展就大不同,多年来业绩基本是举步不前,业务没有多大的拓展,利润维持在5000多万左右。19年还出现业绩下滑。


12.jpg


    从公司目前的经营和业绩或行业竞争角度看,公司只是一区域装饰公司,亮点并不大。然而在最近公司通过股权转让和定增引入了江苏中亿丰建设、江苏建筑工程集团和江苏住建3家区域建筑龙头公司成为公司股东,其中,中亿丰建设和江苏建工更是在江苏百强中排行第5、6.


13.jpg


    江苏区域内的几家龙头建筑商都成为了股东,有了这层利益关系,估计后续公司获得这些客户的订单并不困难,预期公司目前的业绩颓势将会大为改观获得增长。再看持股5.1%的陈正华,有绿地集团背景。在装饰行业中,由于提供精装房的行业趋势,住宅装饰的增长潜力和空间都要比公装好得多。公司与绿地集团有了这一种关系,预期后续公司可能通过绿地打开住宅装饰市场,考虑到绿地集团是年销售额3000多亿的巨无霸,公司想象空间就更大了。


    公司目前市值仅24亿左右,股价基本已经反映了目前的经营困境。后续如若在战略投资者的帮助下,带来新的大订单业绩改善,甚至与绿地建立合作关系获得住宅订单,股价弹性估计会比较大。


    3,预期公司将会并购,成股价催化剂


    引入战投除了带来业绩增长预期外,公司还很可能进行并购。在18年公司就曾拟定增募集3.69亿拟收购广东赛翼智能70%股权。赛翼智能主要从事建筑智能解决方案公司。但最后表示行业环境和环境变化而终止。


14.jpg


    本次定增除引入产业资本外,比较特殊的就是引入的金证互通,金证互动主要是为企业提供IPO咨询、投资者关系管理等服务,经常接触拟IPO企业,应该有一定的并购资源。另外金证互动在参与定增前,其实际控制人已经持有公司43.8万股,数量虽小,但已经提前布局,对公司看好。


    根据公司以往历史和引入金证互通这类投资者,估计公司后续并购可能性高,并购方向未明,但预期是围绕建筑装饰行业进行,以做强做大主业为目的。并购估计会成股价又一催化剂。


    总结:


    2020年以来,江苏的3家建筑龙头企业通过协议转让和定增将成为公司战略投资者,一众高管也参与定增有资本运作迹象,预期公司将在下游龙头战略投资者的帮助下获得大订单业绩大为改善。另外战略投资者中有绿地集团背景,推测后续可能通过绿地打开住宅装饰市场,有想象空间,公司市值低,股价弹性大。


    风险提示:


    1,定增因战略投资者认定等问题重新修订


    2,战投带来订单低于预期


    免责声明


    1、本报告仅供万隆证券咨询顾问有限公司(以下简称"本公司")的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。


    2、本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。


    3、本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。


    4、本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。


    5、客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。


    本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为万隆证券咨询顾问有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。


风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

回复主题

评论


郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。




您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”