这家公司掌握物联网核心技术 或将大幅受益5G新基建

2020/3/31 13:00:05 | 广州万隆·证券研究中心

    高新兴(300098)个股报告


    基本亮点:1,股权激励行权价6.6元/股,比较高,有可能是新一轮资本运作的开始。


    2,车联网是后续智慧交通、自动驾驶的基础支撑,目前国内基本认定C-V2X的发展方向,19-20年将布局基于4G的LTE-V2X的商用,20年将布局5G-V2X商用。目前落地的LTE-V2X方案,产业链上,汽车终端、路侧单元等相关设备首先受益。


    3,公司致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发与行业应用的拓展,将战略和资源重点聚焦于车联网、公安执法规范化两大垂直应用领域。同时随着5G的到来,低时延高带宽的属性将极大的促进C-V2X产业的发展。公司联合吉利和高通,率先发布5G-V2X产品,具有先发优势。


    关注点:


    1,长城宽带业务整合进展;


    2,IDC项目进展;


    分析


    1,车联网第一阵营,具备先发优势


    公司通过收购讯美电子、创联电子、国迈科技、中兴智联和中兴物联,逐步完成在物联网模块、超高频RFID 等领域布局,业务方面从城市安防逐步切入车联网、汽车电子标识、智能交通和铁路列控等物联网应用领域,逐步形成物联网"感知+连接+平台+应用"产业链布局。于 2018 年调整组织架构,成立三大事业群——物联网事业群、公共安全事业群与平安城市与智慧交通事业群,其中,物联网事业群包括车联网业务、智慧城市终端业务和铁路与城轨终端业务,公共安全事业群主要是公安执法规范化业务,平安城市与智能交通事业群 主要包括金融安防业务、通信监控业务和平安城市业务。公司目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段,重点聚焦车联网和公安执法规范化两大垂直应用领域,明确"一横四纵"战略,把物联网、大数据及人工智能 技术横向贯通到"公共安全、大交通、通信、金融四大纵向行业板业务。


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    车联网是目前 L2 升级为 L3 的技术突破口,对 L3 单车智能化的高昂成本形成互补, 驱动智能汽车行业的强劲发展。车联网(V2X)技术普遍是指在车辆和任何会被该车辆所 影响的实体之间分享信息的通信技术,主要包含了车与基础设施、车与车、车与路、车与 人以及车与云之间的通信。目前,智能驾驶大都处于 L2 部分自动化驾驶等级,面临从 L2向 L3 条件自动化的升级,这对单车智能提出了更高的要求,L3 级单车智能成本显著提高, 而 V2X 车联网技术将正好形成互补,降低了智能汽车的成本。


    随着 5G 的到来,低时延高带宽的属性将极大的促进 C-V2X 产业的发展。自动驾驶对 于网络时延的要求极高,几十毫秒的反应时延可能会产生难以预计的后果。因此完全的自动驾驶在4G时代难以普及。随着 5G 时代的到来这一问题有望得到极大的改善。5G 三大应用场景(高带宽、大连接、低时延),理想状况下的网络时延可以达到 1MS,极大提高了 自动驾驶的可靠性。随着 2020 年 5G 的规模商用部署,车联网有望步入收获期。


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    公司对应的这一块,就是中兴智联和中兴物联,以前是中兴的物联网资产,这一块已经非常不错了,在全球排名第41位中兴物联,做无线通信模块和车联网这块。


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    单独中兴物联这一块的资产,规模在移远和广和通之间,目前移远是200亿市值,广和通是100亿市值,公司90多亿。中兴物联的车联网模组前装和后装都有固定的客户群体, 前装在吉利、比亚迪等,19年成功与广汽达成战略合作。


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    2019年2月26 日,在世界通信大会上,吉利宣布计划在 2021 年发布吉利全球首批支持 5G 和 C-V2X 的量产车型,而这些车型将由吉利联合 高新兴和 Qualcomm Incorporated 子公司 Qualcomm Technologies 打 造,公司牵手高通、吉利,夯实自身研发实力,重点发力车载前装市场。


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    到目前为止,我国规划了包括长春、北京、上海、武汉、长沙等一线城市在内的接近30个智能网联示范区以及10余条智慧公路车路协同示范区。其中,又以无锡为先导区进行路侧单元(RSU)等车路协同产品的试点部署,预计在今年年内,无锡地区部署的RSU设备将会达到400个,优先部署在交叉路口地区。


    在去年底的四跨平台上,取得了非常好的效果。高新兴-Savari(协议栈)-广汽-国汽智联组成了"芯片模组+终端+车企+CA平台"演示组队,共同验证了高新兴LTE-V2X芯片模组与车载终端在实际场景中的可靠性,展现了高新兴在V2X产品技术上的深厚积累。


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    车联网领域全球首次进行"跨整车、跨芯片模组、跨终端产品、跨安全平台"的互联互通应用演示活动。


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    公司推出4G单警执法记录仪,能够实现实时图传,具备全球定位、微距拍照、语音对讲、车牌识别、人脸识别、身份证识别等功能。公司同华为合作开展视频共享与智能分析、公安云计算和大数据、智能警用装备等六大方向的研究与创新,用于全警信息化实战中。


    2,股权激励,新一轮资本运作可能再次启动


    前一次资本运作回顾:18年12月份,3年期的12亿增发解禁(募集配套资金12亿),增发价6.8元/股  占总股份的14.7%


    (1)刘双广  认购5.7亿  公司的大股东


    (2)员工持股二期  认购1.48亿  主要是高管 5个人就认购了43%


    (3)汇垠澳丰 1 号(后来改成粤财信托。金定向16号单一资金信托计划 )  认购3亿  背后出资人不详 持股3.84%  是除大股东外最多的一位


    (4)广发乾和  认购1亿  广发证券旗下 当时这个并购由广发负责


    (5)硅谷天堂恒兴1号 认购8000万


    18年12月份解禁,  12亿的资金,全是自己人,6.8元成本(期间10送5后成本4.5),19年1-3月份,配合业绩释放,运作一波股价继续翻倍,成功套现离场。


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    2.61%的股权激励计划,主要是60余名中高层,最大的疑点在于行权价6.6元/股,比现价还高30%,比较可疑。要求营收2020和2021年相比2019年增长30%、70%.新一轮的股权激励,可以看做新一轮资本运作的启动,公司是一个资本运作的个股,前不久还终止了并购埃特斯通讯(ETC资产),继续扩张车联网业务,可见公司资本运作的频繁。


    不过相比前一次的运作,股权激励往往只是第一步,后续还有继续拿筹码的方式,比如增发、增持筹码等等,不排斥后续有相关的计划出现。但股权激励价格可以看做是公司自己认可的一个长期的底线价格。


    总结:


    公司致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发与行业应用的拓展,将战略和资源重点聚焦于车联网、公安执法规范化两大垂直应用领域,属于行业第一梯队阵营。随着5G的到来,低时延高带宽的属性将极大的促进C-V2X产业的发展。公司联合吉利和高通,率先发布5GC-V2X产品,具有先发优势。


    风险提示:


    1,项目进度不及预期;


    2,市场大环境不好导致公司股价下行;


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