这家公司顺利出售资产回笼巨额资金 现金流改善+正加快第三代半导体材料和器件量产

2019-12-27 16:26:25 | 广州万隆·证券研究中心

  导读:华灿光电(300323)所处的LED芯片行业处于深度调整期,MINILED等带来增量空间,IDG实际上作为大股东,剥离美新半导体引入私募带来19.6亿资金有助公司度过难关。


  要点:


  【利益动机】2016年向IDG以6.9元发行2.39亿股,作价16.5亿购买美新半导体100%股权(MEMS)。由于主营业务陷入低迷,公司拟19.6亿剥离该业务。MEMS发展空间大,也许是IDG找来私募股权资本接手在体外培养。华灿光电的背后隐现最大股东IDG身影,包括JingTianCapitalI,Limited和KaiLeCapitalLimited、NewSureLimited的控制方均为IDG-Accel基金。


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  【行业背景】MEMS传感器作为获取信息的关键器件,对各种传感装置的微型化起着巨大推动作用。由最早的工业、军用航空应用走向普通的民用和消费市场,并在自动驾驶、无人机/机器人、AR/VR、工业4.0可穿戴设备、人工智能、5G等领域不断发展,未来具有不错的增长潜力,细分领域增速比较大的如压力、惯性、射频、MEMS麦克风、红外、气体等。


  【运作路径】公司主营LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务。LED芯片行业技术含量高,设备投资大,属于资本、技术密集型行业。由于近两年产能过剩导致LED芯片价格持续下滑,LED芯片毛利率跌至近几年最低水平。受此影响,华灿光电无论从收入还是盈利方面均不理想,前三季营收/净利润同比分别下滑15.81%和244%,亏损达7.14亿元。


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  【运作路径】2018年部分产品价格腰斩,2019年以来继续下跌,行业进入深度调整期,头部企业都纷纷亏损。不过Mini LED/Micro LED作为一种极具发展前景的新技术,随着不断突破,LED芯片产业或将进入新一轮发展周期。目前,华灿光电正持续加大产品研发投入和技术创新,基本覆盖目前Mini LED应用所需的各类产品及尺寸型号,并成功获批浙江省第三代半导体材料与器件重点实验室。


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  【运作路径】目前美新半导体的主要产品有加速度传感器(国内市占率约25%)、地磁传感器(国内市占率约30%)和汽车类传感器。作为国内传感器行业技术领先的公司,美新半导体主要竞争对手在美国以及日本,国内无竞争对手。不过,如果放到国际上进行对比,差距还是比较明显的,很难赶上ST和博世。在国际市场上,ST和博世占据了传感器市场的大半江山,再加上德州仪器、美国模拟器件等公司瓜分掉的市场,国内公司的市场份额就很小了,不过从侧面也反映国产替代空间大。


  【运作路径】穿透天津海华新的背景为杭州沨华投资,属新锐股权投资机构,管理资金规模50亿,现在要拿出19.6亿资金来承接美新半导体,估计还是和IDG有联系,可能是先体外培养。和谐光电主要经营实体为MEMSIC(包括美国美新和无锡美新),截止12月23日,华灿光电已经先后收到1亿和8亿的两期转让款,这无疑将令公司有充足的资金加快第三代半导体材料和器件在明年实现批量生产的进程。


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  【风险提示】行业低谷;业绩改善不如预期。


  声明:


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