这家公司的核电阀门领域优势地位突出 行业景气度高+新东家入主扶持+订单加速交付

2019-11-01 17:52:54 | 广州万隆·研究中心

  导读:经历三年"零审批"状态后,今年核电重新核准新机组,这将改善行业内的公司业绩。江苏神通在核电蝶阀、球阀的国内市占率达90%以上,再加上有产业资本进入,具有不错的faq前景应该不错。


  要点:


  【利益动机】宁波聚源瑞利投资三次举牌持有8257.86万股,占总股本的17%,成本在7-8元之间,目前是公司第一大股东,仅次于风林火山(16.47%)。


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  【股东分析】宁波聚源瑞利投资的实控人为韩力,其父亲为公司中国东方集团(港股)创始人、董事局主席韩敬远,经营实体河北津西钢铁集团是非常高效的民营钢铁企业,年销售收入超千亿。2007年,中国东方集团引入全球最大的钢铁制造商安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)作为其战略伙伴。


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  【行业背景】自2015年核准8台新建机组后,核电经历了三年"零审批"状态。目前山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目已获核准开工。国务院又发布《中国的核安全》白皮书,预计国内核电项目建设有望加速。核电产业链中上游核材料、关键器件都是国企,民企在阀门的机械设备占优势。


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  【运作路径】目前公司的收入构成主要来自于核电、冶金和能源三大领域。


  1)核电阀门领域优势地位突出。2008年以来,在我国核电工程用阀门的一系列国际招标中,公司为核级蝶阀和核级球阀主要中标企业,细分市场占有率90%以上。


  ·从行业统计数据来看,一座百万千瓦机组核电站平均每年蝶阀、球阀的备件需求量有800万元左右,59台机组4.72亿规模。


  ·无锡法兰生产的核电法兰在国内市场占有率达90%以上,单台核电机组估计1000-2000万法兰订单。


  2)冶金阀门领域,产品主要应用于对冶金企业具有节能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统,市占率达70%以上。


  3)能源装备领域也取得了显著成效,所开发的煤化工苛刻工况特种阀门在兖矿未来能源100万吨煤制油项目、神华煤制油100万吨煤直接液化项目、中煤榆林180万吨甲醇项目、新疆广汇煤制气项目、万华化学聚氨脂项目中得到成功运用。


  【运作路径】韩力入主不久后,公司即获津西钢铁超过3.3亿的关联交易订单。(包括销售不超过3500万的阀门、全资子公司瑞帆节能拟销售不超过3亿的合同能源管理和维保服务),这一定程度对4季度后的业绩带来正面影响。


  【运作路径】从公司最新发布的前三季报来看,营收10.71亿,同比增长23.08%;归母净利润1.31亿,同比增长113.92%,业绩符合预期。这主要系冶金能源行业景气度持续向好,核电项目今年正式重启,行业预期好转下在手订单加速交付且核电新增订单大幅增加。


  【风险提示】核电建设不如预期。


  声明:


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