近年来盈利增速秒杀不少同行 这家公司三季报或超预期 发力电商渠道+扩展空间大

2019-09-27 15:05:14 | 广州万隆·研究中心

  导读:比音勒芬(002832)是从高尔夫服饰起家的中高端时尚服装集团,大消费领域的优秀代表,业绩增速优良且可持续强,短期看三季报超预期,或具备长线慢牛潜质。


  要点:


  「行业背景」新消费时代下,用户普遍愿意为更高质量的商品和服务体验花费更多,如果从这个角度去研究观察的话,消费领域国产诸多品牌的异军突起不是没有道理的。在消费观念转型的今天,国产众多细分领域的品牌相继崛起就是很好的明证,迎合消费者也就是迎合未来。


  「运作路径」公司以高尔夫服饰起家,目标客户为高尔夫爱好者以及认同高尔夫文化、着装倾向于高尔夫风格的中高收入群体。借助高尔夫系列进军中高端服饰市场,不断延伸产品系列拓展收入来源。目前高尔夫系列占比约10%,时尚、休闲系列占据主导地位。2017年公司T恤衫位居同类产品市场综合占有率前二位、高尔夫服饰位居率第一位。


  「运作路径」从品质研发上看,公司算是投入重金,与日本、韩国顶级面料上保持合作,市场普遍认可其版型舒适、质量很好、不比国外Ralph Lauren之类差。

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  「运作路径」公司拥有两大品牌、四大产品系列,并在专业系列基础上不断延展推出生活、时尚系列,已成长为高尔夫服饰龙头(市占率第一),对标Polo衫起家的轻奢时尚巨头拉夫。劳伦。而在旅游市场方面,2018年8月推出度假旅游品牌"威尼斯",瞄准用户出行需求,再次进入优质赛道,对标FILA定位空白市场,差异化竞争满足中产阶层需求。


  「运作路径」9月17日,北京2022年冬奥会和冬残奥会吉祥物"冰墩墩"和"雪容融"精彩亮相,标志着冬奥周期正式拉开序幕,相关题材开始发酵。比音勒芬是国家高尔夫球队赞助商,虽然高尔夫在国内是个小众体育,但也都是有钱人玩的,可见公司产品质量还是过硬的。目前正在研发设计中国国家高尔夫球队新一代奥运比赛服,积极备战2022年东京奥运会。公司也有相关的奥运题材,而且比较正宗。

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  「运作路径」从定位来讲,公司以高尔夫服饰起家,目标客户多为中产及以上消费群体,定位中高端市场。考察国内服装行业竞争格局我们发现,中高端服装市场主要由国内品牌主导,国外竞争对手相对体量较小、在国内市场拓展力度不足,以比音勒芬为代表的国内中高端品牌渠道体量、品牌形象、运营能力较强。如果从中高端的市场需求看,其空间是巨大的。国外中高端及轻奢品牌体量较小,在中国市场拓展不足,中高端服装市场由本土品牌主导;同时公司以时尚休闲风格为主,同类定位竞争对手较少。竞争格局有利差异化赛道下快速确定性成长。近三年来平均50%的盈利增速水平,秒杀了绝大部分的服饰公司。

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  「运作路径」9月16日,公司披露第三季业绩预告,单季盈利1.3亿左右,超市场预期。


  ①从源头上看,应该是电商渠道开始发力。上半年在天猫开设官方旗舰店,相信未来2-3年会高速增长。之前电商也有售卖,主要是天河城百货旗舰店在卖,但品牌影响力没有做出来。

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  ②传统门店还有很大拓展空间。截至6月底,店铺销售终端才798个。此前媒体报道今年要继续新增248家门店,中长期目标是1500-2000家门店。


  「风险提示」业绩不及预期。


  声明:


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