它是首批专精特新"小巨人" 尾气回收变废为宝+电子特种气体项目若达产将释放业绩

2019-09-19 11:08:35 | 广州万隆·研究中心

  导读:凯美特气(002549)是国内CO2龙头企业。①石化尾气回收分离、提纯净化,深加工的高附加值产品具有非常大的市场空间;②集成电路产业还将高速发展,公司开发多个电子特种气体、稀有惰性气体项目,明年若能达产将有望释放业绩。


  要点:


  「利益动机」2019年6月,大股东引入战略投资者,转让5.95%给宁波正森国际,5.85%转让给浩讯科技,转让价均为5.18元/股,转让后仍持有52.71%的股份。宁波正森国际成立于2013年,注册资金1.8亿元,由自然人童国君、吴红丽分别持股70%、30%.战略投资者真金白银接手近12%的股份,动力比较强的。


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  「行业背景」2020年国内集成电路产业规模有望突破7000亿,预计还将保持高速发展势头。国内新建12条硅晶圆制造产线为湿电子化学品和电子特种气体产品从研发到中试阶段质量保证提供了测试平台,新建晶圆加工产线达产后,湿电子化学品和电子特种气体下游需求将进一步扩大。同时,晶圆制造国内转移带来了相关配套产品历史性机遇,其中湿电子化学品和电子特种气体产品两个细分市场,技术壁垒相继被攻陷,打破海外垄断,增量空间更大。


  「运作路径」凯美特气已成为国内以化工尾气为原料,年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业(年产44万吨高纯食品级液体二氧化碳)。除CO2业务外,还包括非CO2气体回收(氢气、甲烷、一氧化碳等)业务。公司气源主要来自中石化等大型石油化工企业排放的废气,通过废气回收变废为宝,工业级二氧化碳目前在整个CO2营收中占比超60%.


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  「运作路径」环保税落实征收将极大促进废气处理与回收行业的发展,行业龙头明显受益。公司近几年在这方面收获很多,以较为便宜的价格获得上游尾气进行处理与分离,提取出氢气、甲烷、一氧化碳、二氧化碳等。气体可以直接通过管道合同约定的价格(或通过热值的计算价格)返销给上游企业作为其生产原料,降低上游企业的采购成本。深加工后得到了高附加值的氢气、液化气、戊烷等产品。按照券商预计,尾气回收市场空间有46亿,发展潜力巨大。


  「运作路径」公司食品级液体二氧化碳产品已通过可口可乐和百事可乐的认证(策略供应商),并成为娃哈哈、屈臣氏、百威英博、珠啤、青啤、华润雪花等众多知名食品饮料客户。在市场占有率方面,长江以南食品级占40%左右,工业级占30%左右,长江以北运距太长的区域暂时未涉及,需求量主要在长三角、珠三角区域。目前公司的食品级虽然营收占比逐步在下降,但目前依然是最大的业务板块及最稳当核心利润来源(营收占比39.87%,毛利75%)。


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  「运作路径」电子气体主要用于集成电路的制造环节。2017年9月5日公司公告称新建25套电子特种气体项目生产装置,采用低温吸附、深冷精馏分离、电解、催化合成技术。年均销售收入预估为14395万元(含税),年均净利润总额7390万元。如果顺利达产,电子特气项目将会极大增加公司营业收入与利润(接近翻倍)。项目起点还是比较高的,突破顶级产品的质量要求,填补技术市场空白。目前进入设备安装调试阶段,预计在2020年投产。


  「风险提示」项目进展不及预期。


  声明:


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