它是云视频正宗标的 市值仅是行业巨头的1/40 赋能教育+5G应用场景空间大

2019-09-11 11:34:55 | 广州万隆·研究中心

  导读:会畅通讯(300578)是云视频正宗标的,市值50亿左右,国外对标股ZOOM市值高达2000亿。云视频可能是5G率先应用场景之一,赋能教育行业(涉及VR)市场巨大,长线有想象空间。


  要点:


  【利益动机】2019年3月26日,公司出台二期股权激励方案。拟授予激励对象限制性股票600万股,首次授予价格为11.89元/股。激励对象包括董事长在内172人,净利润考核目标是:2019年达1.19亿元,2020年1.734亿元。


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  【利益动机】并购资产配套4.35亿元已获证监会核准,公司在找资金,12个月有效。并购的数智源承诺业绩2018-2020分别不低于3250万,4000万、5000万,明日实业2018-2020分别不低于5000万、6000万、7200万。


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  【行业背景】狭义看,2018年我国软件会议市场空间1.7亿美元,未来5年维持25%的高复合增速,目前CR6不到50%,处于市场培育和确立竞争优势的关键期;广义看,以云视频技术赋能教育、医疗、智慧城市等细分垂直行业,产生如双师课堂、远程医疗等新应用场景,百亿级蓝海有待挖掘。


  【运作路径】会畅通讯主要提供融合语音、数据和视频信息的多方通信服务。财富全球500强企业在华机构有不少采用公司的服务,客户覆盖面很广。根据Wainhouse Research发布的研究报告,会畅通讯在2017年的中国语音会议市场仅次于中国电信,视频会议市场则位列第一。目前云视频会议的市场竞争格局分散,以好视通、小鱼易连、会畅通讯等为代表的云视频会议厂商正在跑马圈地,力图在行业成长初期快速扩大市场份额。


  【运作路径】SVC架构云被认为最符合云化视频会议发展方向"真云",目前企业数量不多,除美国Zoom(目前市值约251亿美元)和Vidyo外(国外企业有准入门槛),国内代表性的只有小鱼易连、会畅通讯、瞩目等。会畅作为Zoom在国内最早合作伙伴,在Zoom授权的底层优质技术上进行二次开发并建立自己的节点,从而在SVC架构云的竞争中获得了技术优势。


  【运作路径】公司通过收购明日实业和数智源,形成了集"底层-应用-硬件"完整视频技术架构体系。明日实业是国际知名的信息通讯类摄像机及视讯终端生产商,数智源是视频数据应用解决方案提供商,在海关和教育行业有深厚布局。明日实业提供云视讯终端,会畅本体提供音视频底层平台,由数智源进一步开发整合,向诸如教育、医疗、雪亮工程、智慧党建和大中型企业等多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。


  【运作路径】依托视频会议云服务平台及专业的终端设备,双师课堂(线上名师讲课,线下老师答疑辅导)通过技术赋能,有效增强了教学效果,2017市场规模299亿,预计2022年将达1500多亿。5G技术推动将使得双师课堂普及变得更容易,云视频成本比传统降低60%以上。2019年6月公司以自有资金5000万元设立会畅教育,进军教育行业。由于数智源对教育行业有深厚的理解,拥有众多教育领域客户,在会畅的云视频技术支持下,搭配明日实业的视频会议终端,有望迅速进入双师课堂领域,开拓新的市场。


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  【风险提示】估值较高;并购商誉风险。


  声明:


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