这家公司是热释电红外传感器龙头 国产替代空间大+产能释放后有望迎来质的转变

2019-08-23 17:41:45 | 广州万隆·研究中心

  导读:森霸传感(300701)是细分行业龙头,市场份额稳定,CMOS传感器打破垄断,产业壁垒非常高,产能释放后将迎来质的转变,具备想象空间,建议长线关注。


  要点:


  「行业背景」MEMS产业链主要包含设计研发、生产、封装及应用四大环节。上游的设计、材料和生产设备、中游的加工封装、下游的产品集成终端电子。和半导体其它行业一样,MEMS产业目前行业垂直分工是主要模式,企业负责设计销售,将生产、测试、封装全部外包。在最前端的设计和销售领域,国外大厂垄断MEMS传感器市场,市场集中度较高,国内传感器厂商则占据中低端市场。目前我国传感器企业正努力追赶国外企业,并出现区域的传感器企业集群,主要集中在长三角地区,并逐渐形成以北京、上海、南京、深圳、沈阳和西安等中心城市为主的区域空间布局。


  「运作路径」MEMS传感器作为获取信息的关键器件,对各种传感装置的微型化起着巨大的推动作用,由最早的工业、军用航空应用走向普通的民用和消费市场。知名机构赛迪顾问的数据显示,潜力产品的市场规模和复合增长主要包括压力(116亿、12%)、惯性组合(81.5亿、15%)、射频(42.9亿、18%)、MEMS麦克风(31.3亿、13%)、非制冷红外成像和探测器(91.6亿、14%)、气体传感器(13.1亿、12%)等。其中,红外成像和探测器的主要标的包括高德红外大立科技和森霸传感。


  「运作路径」森霸传感是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业光电传感器供应商,主要产品包括热释电红外传感器和可见光传感器两大类,2019年上半年营收占比分别为79%和16%.公司具备较强的自主研发实力,尤其在热释电传感器领域,是国内少数掌握热释电红外传感器核心材料的生产配方与工艺,并拥有自主知识产权的企业之一,在行业内具有显著的竞争优势,市占率高达30%,是国内热释电红外传感器龙头企业。


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  「运作路径」公司非常重视研发投入,每年的研发费用/营业收入比例稳定在4-5%左右,目前拥有32项专利,涉及红外敏感陶瓷材料、红外滤光片封装、贴片式智能热释电红外传感器等,研发优势明显。在高端光传感器领可见域,壁垒非常高,目前还是国外企业垄断,公司成功自主研发的CMOS线性可见光传感器,未来国产替代空间还非常大。


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  「运作路径」横向发展上,公司正在研发的压力、温度、气体等传感器,此前行业研究中也提到了,这几个市场空间更大,未来如果能确定产品的突破都是一个新的机遇。


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  运作路径」目前公司受制于产能的限制(MEMS传感器主要是工业非常复杂,类似于芯片的生产线,建设周期比较长,3年是至少的)。2019年上半年,公司净利润3634万元左右,每股收益0.30元,资产负债率处于5.57%的极低水平。由于新增的产能要到2020年才达产,未来是一个利润释放点。


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  「风险提示」扩产时间不及预期;


  声明:


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