12家机构频繁调研 这家国内半导体设备龙头今年大涨40%

2019-08-20 10:10:18 | 广州万隆-成长投资顾问群

    晶盛机电(300316)跟踪报告


    基本亮点:


    1, 公司是国内最大的晶体生长炉供应商,光伏单晶炉国内市占率第一,全自动单晶硅生长炉被工信部评为第三批制造业单项冠军产品。主要客户为中环股份、晶科能源等。未来中环股份、晶科能源硅片产能规划总计扩建80GW,将带来100多亿设备需求。


    2, 公司是国内半导体硅片设备核心供应商,打破国外技术垄断。具备8 寸半导体长晶炉量产能力,是国内少数可以生产1 2 寸长晶炉产品的企业之一。政策加码促进半导体行业发展,国内大硅片项目纷纷投产、投资规模达1200亿,激发200 亿半导体长晶炉设备需求。2018年7月取得中环股份4亿订单,半导体长晶炉设备业务将开始贡献收入。


    3, 近期机构特别关注,2019年8月2日,摩根资管、大成基金、东吴基金、国投瑞银基金等12家机构调研公司。截止7月底,公司未完成合同约40亿元,未来两年业绩有保证,预测2019、2020归母净利润分别为7.5亿元、10亿元。


    关注点:


    业绩,半导体长晶炉;


    事件


    2019年8月2日,摩根资管、东北证券等12家机构对公司进行调研。


    分析


    1, 公司是最大的晶体生长炉供应商,单晶硅生长炉突破国外技术垄断,光伏单晶炉国内市占率第一,主要客户为中环股份、晶科能源等。未来中环股份、晶科能源硅片产能规划总计扩建80GW, 近三年公司业绩有望保持高速增长


    公司是一家国内领先、国际先进的专业从事晶体生长、加工装备研发制造和蓝宝石材料生产的高新技术企业。相继开发出具有完全自主知识产权的全自动单晶炉、多晶铸锭炉、区熔硅单晶炉、蓝宝石炉,碳化硅生长炉等晶体生长设备,其中全自动单晶硅生长炉被工信部评为第三批制造业单项冠军产品;公司开发并销售晶体加工、光伏电池、组件环节相关智能化设备,并成为国内首家实现GW 级出货的叠片机组件设备供应商。


    单晶硅生长炉突破国外技术垄断,实现进口替代。2 0 0 7 年公司研发出国内首台全自动直拉式单晶硅生长炉(TDR80AZJ S 型),打破了高端单晶硅生长炉设备长期被国外企业垄断的产业格局,之后公司的晶体生长炉不断升级;2012 年成功研制出TDR130A-ZJS 全自动单晶炉,能产出当时国内最大的1 8 英寸半导体级硅单晶棒(直径550mm),此单晶硅成长炉配备布置了3 2 英寸热场、投料量达290kg,标志公司掌握半导体级大直径硅单晶成长设施预设、制作的先进技术;目前公司的主打产品TDR150A-ZJS 能实现400kg 以上的投料量,并且能够拉制12-18 英寸的超大尺寸单晶硅棒,处于行业领先水平。


    深度绑定中环股份,战略合作关系密切。公司目前国内最大的晶体生长炉供应商,光伏单晶炉国内市占率第一,主要客户有中环股份、晶澳太阳能、晶科能源等重要光伏企业。公司与单晶硅龙头企业中环股份达成战略合作,为其提供硅片生产设备。根据公司2017、2018 年披露重大合同中,公司与中环股份签订合同总金额达39.3 亿元,其中晶体生长炉订单为37.7 亿元。


    根据中环近年来产能扩张计划测算,中环2 0 1 7 - 2 0 1 8 年内蒙古四期及四期改造计划共计产能23GW,新增产能约20GW,按照1GW 硅片产能需要晶体生长设备2 亿元测算,所需晶体生长设备约40 亿元。可中环股份新增生产设备基本全部来自于晶盛机电,两者战略合作关系密切。


    2018年隆基(28GW)和中环(23GW)约占全球单晶硅片71.5%产能。随着下游硅片需求向好,国内主流单晶硅片厂商纷纷启动新一轮扩产计划。隆基股份、中环股份、晶科能源分别计划扩产到60GW、55GW、3 1GW 单晶硅片产能。隆基股份长晶炉设备主要供应商是连城数控和北方华创,晶科能源和中环股份的长晶炉设备订单更多倾向于晶盛机电。


    2019年3月,中环股份宣布与呼和浩特市政府就共同在内蒙古自治区呼和浩特市投资建设“”中环五期2 5 G W 单晶硅项目“达成合作事宜,打造全球最大的高效太阳能用单晶硅生产基地;另外,晶科能源2 0 1 9 年新增5 . 3 G W 单晶硅片产能扩大至11GW,同时乐山预期扩建25GW 单晶硅片产能。晶盛机电作为单晶炉主要的设备供应商,这两大客户的扩产最近三年有望为公司稳定贡献收入。


    总结:公司目前国内最大的晶体生长炉供应商,技术水平国内领先。主要客户为中环股份、晶科能源等重要光伏企业。公司作为长晶炉领域龙头供应商,新一轮单晶硅片扩产周期将拉动公司业绩增长。


    2, 公司是国内半导体硅片设备核心供应商,打破国外技术垄断。具备8 寸半导体长晶炉


    量产能力,是国内少数可以生产1 2 寸长晶炉产品的企业之一。国内大硅片项目纷纷投产、投资规模达1200亿,激发200亿长晶炉设备需求。


    公司是少数具备1 2 英寸半导体硅片拉制能力的单晶炉供应商之一,已经成长为半导体硅片制造装备领军企业。公司承担的国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”项目的“300mm 硅单晶直拉生长装备的开发”和“8 英寸区熔硅单晶炉国产设备研制”两项课题,已进入产业化阶段。公司开发的“大尺寸半导体级硅单晶生长设备的关键技术及应用”,通过中国电子专用设备工业协会、中国电子材料行业协会联合组织的新产品科学技术成果鉴定,荣获2 0 1 8 年度中国半导体创新技术奖,有效解决硅单晶生长过程中多项重大技术难题,实现了智能化全自动单晶硅生长炉技术的重大突破,打破了高端单晶炉技术国际产业的垄断。


    全球半导体硅片市场主要包括日本信越化学、日本胜高、台湾环球晶圆、德国Siltronic 和韩国SKSiltron 等五家供应商,约占据半导体硅片市场90%以上份额。国内中国大陆,仅有少数几家企业具备8 英寸半导体硅片的生产能力,而1 2 英寸半导体硅片主要依靠进口。目前从事晶体生长炉的制造的厂商国内主要有南京晶能、大连连城,国际主要有日本sumco、美国kayex.日本sumco长晶炉多自产用,不对外销售晶炉多自产用。


    国内企业大硅片项目纷纷投产,投资规模达1200亿。按照设备占总投资75%计算,前端长晶环节按照25%设备成本计算,长晶炉大约对应200 亿市场需求,未来随着国内的市场企业扩产进度的不断加快,市场空间持续放大。


    公司研发的TDR150A-ZJS 全自动单晶炉投料量为400kg,具有V/ G 控制技术、熔液面控制技术、低氧超导工艺,有效提高半导体级单晶硅品质另外,公司8 英寸设备能够量产,12 英寸设备也在积极推进国产替代进口的进程。


    目前公司在半导体硅片领域的主要客户包括中环领先、有研半导体、郑州合晶、天津环欧和金瑞泓等企业。公司于2017年1 0 月出资5 亿元,占注册资本10%,与中环集团合资成立单晶硅生长企业中环领先,建设集成电路用大硅片生产与制造项目。项目总投资约3 0 亿美元,一期投资约1 5 亿美元。公司作为设备提供商,通过参股合资企业的方式,深度绑定下游核心客户,有利于半导体设备的技术研发和市场拓展。2018 年7 月,公司中标中环领先8-12 英寸半导体大硅片项目四工段设备采购第一包及第二包,单晶炉、切断机和滚磨机设备共计4.0 亿元。半导体单晶炉业务将开始为公司贡献收入。


    总结:公司具备8 寸半导体长晶炉量产能力,是国内少数具备12 英寸半导体硅片拉制能力的单晶炉供应商之一,客户方面深度绑定中环,2018年7月取得中环股份4亿订单,未来半导体单晶炉业务将开始为公司贡献收入。


    3, 近期机构特别关注,2019年8月2日,摩根资管、大成基金、东吴基金、国投瑞银基金等12家机构调研公司。


    2019年8月2日,公司接待摩根资管、东北证券汇丰晋信基金、大成基金、东吴基金、国投瑞银基金等12家机构调研,说明机构关注公司。


    根据调研记录,截止2019年3月31日,公司未完成合同总计25.35亿元,其中全部发货的合同金额为5.84亿元,部分发货合同金额11.06亿元,尚未交货的合同金额8.45亿元。其中,未完成半导体设备合同5.58亿元( 以上合同金额均含增值税)。2019年4-7月公司又新签订单15亿,截止7月底,公司未完成合同约40亿元。


    总结:目前公司未完成合同约40亿元,主要客户中环股份、晶科能源等企业,未来两年业绩有保证,预测2019、2020归母净利润分别为7.5亿元、10亿元。


    风险提示:


    业绩增长不如预期;


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