斯莱克——定增引入产业链下游龙头

2017-02-23 15:13:55 | 广州万隆·证券研究中心
  基本亮点:
 
  1, 【利益动机】17年1月,68%股份解禁,解禁者包括持股64%大股东和约4%的高管持股,公司上市以来首次解禁,解禁比例高,大股东有做市值管理的动机;
 
  2, 【利益动机】16年9月30日公司完成3.4亿元定增,定增价格为43.14元/股,引进了下游龙头奥瑞金大股东上海原龙持股3.2%,比例不大,但上海原龙有在产业上配合公司运作的动机;
 
  3, 【运作路径】公司15年、16年公司均未有高送转,结合大股东与高管在17年1月有68%股份解禁和9月刚完成定增情况,公司年报期间有出高送转方案的可能性。
 
 
 
  风险提示:
 
  1,运作周期可能较长;
 
  2,宏观经济或行业景气度发生下滑的风险;
 
 
 
  1,定增完成,产业链企业上海原龙获得股份后有潜在合作机会
 
  15年5月,公司出定增预案,16年9月30日定增完成,定增3.4亿元,定增价格为43.14元/股(发行日定价),3机构通过询价认购
 
  1.上海原龙投资,1.73亿元认购,3.2%股份
 
  上海原龙是国内最大的金属包装上市公司奥瑞金的大股东,净资产炒过41亿元,旗下核心实业企业“奥瑞金”已发展成为国内金属包装产业龙头企业,属于斯莱克产业链下游企业。
 
  2.苏州市投资,9059万元认购1.68%股份
 
  苏州市投资是一家有苏州地方国资委背景的本地PE。
 
  3.深圳恒泰华盛,8012万元认购1.48%股份
 
  深圳恒泰华盛是资产管理规模达百亿的私募,参与定增是其主要策略,本次应是财务投资性质。
 
  本次定增引入了产业链下游龙头上海原龙投资,苏州本地资本,虽定增总体规模不大,但定增完成前,股价有一波涨势,定增机构愿意以以43.14元/股的相对高价认购,看出对公司股价信心。同时43.14元/股可看作近期股价的安全边际。
 
 
  2,大股东解禁
 
  17年1月28日,占比68%的公司股份解禁;解禁股份最多的主要是大股东科莱思有限公司的64.94%股份。
 
  大股东科莱思有限公司由实际控制人安旭100%控股,本次解禁是上市以来首次解禁,科莱思持股高达64.94%,持股比例大,解禁后减持降低持股比例的可能能性较大。
 
  此外两解禁机构苏州智高易达,苏州瑞信众恒投资分别持股2.42%和0.63%均为员工持股,由董事王炳生和前董秘孟凡中控制。
 
  大股东与员工持股同时在17年1月28日解禁,大股东持股比例高达64.94%,是公司自14年上市以来首次解禁,大股东减持和降低持股比例的可能性较高,有市值管理动机。
 
 
  3,公司主营业务的潜力
 
  公司主营业务为易拉罐盖生产设备,是全球第四,国内唯一的易拉盖设备生产商。
 
  国内市场占有率达70%,王老吉、娃哈哈、椰树等国内品牌易拉罐盖设备均多由公司生产。
 
  公司定增3.4亿元投入主营精密自动冲床和数码印罐设备两项目。
 
  1、高速精密自动冲床制造项目,投入1.79亿元,该项目主要是国产化高速易拉盖、罐设备中的冲床,将大幅降低公司提供速易拉盖、罐生产线的成本。项目建设期为2年,达产预期带来收入1.88亿元,净利润5471万元。
 
  2、高速数码印罐设备制造项目,投入1.64亿元。目前全球高速数码印罐技术只有几家公司拥有,公司技术领先。项目建设期为1年,预期带来收入1.99亿元,净利润5814万元。
 
  公司15年收入为3.4亿元,净利润为9783万元。定增项目若能顺利达产,17-18年开始逐步释放1亿元的净利润,相当两年公司业绩翻一翻。这种业绩预测或有乐观因素,但实现并非无可能。公司最近定增引入了奥瑞金的大股东上海原龙,持股3.2%。奥瑞金是红牛的主要供应商,90%红牛易拉罐采购由奥瑞金提供,此外华润集团,可口可乐,加多宝等国内饮料巨头均为奥瑞金客户。15年收入为66.6亿元,净利润10亿元,且近期年均保持双位数字的业绩增长。
 
  第三部分-风险因素提示
 
  1,运作周期可能较长;
 
  2,宏观经济或行业景气度发生下滑的风险;

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