去产能刻不容缓 钢铁股面临三大投资机遇

2016-08-17 9:16:16 | 来源:上海证券报
    ⊙广发证券
 
    经济发展引擎转型 钢材需求或已见顶
 
    随着经济发展引擎由传统转为新兴,以及经济增长动能由固定资产投资拉动转为扩大内需拉动,我国工业化进程将从高速发展向平稳发展过渡。交通等基础设施将基本完善、生产行业产能建设逐渐开始过剩、房地产投资和冶金行业在达到投资高峰后将逐步放缓,固定资产投资增速将趋缓、资本形成的GDP增长贡献率走弱,第二产业主导型经济将向第三产业主导型经济发展。
 
    而在经济发展引擎由传统转为新兴、经济增长动能由固定资产投资拉动转为扩大内需拉动、产业结构由第二产业向第三产业转化阶段,我们认为钢材需求或已达到阶段性顶部,后续随着经济结构调整的深化,钢材需求量将持续下降、单位GDP钢材消费量将持续走低。
 
    环保、信贷和税收将推动去产能提速
 
    随着供给侧结构性改革的落地显效,我们认为环保、流动性及税收三方面因素将加速落后与过剩产能的出清。
 
    首先,新环保法的严格执行以及环保在“十三五”期间被提到了前所未有的高度,钢铁行业环保压力空前。一方面,部分钢企由于环保不达标将直接被取缔;另一方面,环保成本加大、行业门槛提高将倒逼竞争力较差的企业退出市场。
 
    其次,差异化的金融政策也明确了坚决淘汰落后产能的政策导向。那些不具备市场潜力、经营不佳、偿债能力差的企业将逐步退出市场,过剩和落后产能也随之出清。
 
    最后,我们谈到了最新实行的营改增对淘汰落后产能的影响。直接而言,营改增将助推钢企发展多元化业务以加速转型升级,淘汰落后产能将释放劳动力和其他生产资料,发展多元化业务也可成为化解过剩产能的重要推手。间接而言,为获取增值税发票及增大成本可抵扣比例,中小钢企由于不具备规模优势,开具增值税发票致使成本攀升,经营不规范企业的市场竞争力将大幅削弱,过剩产能加速出清,钢铁行业集中度将会进一步得到提高。
 
    去产能加速推进 坚定看好钢铁行业投资机会
 
    1.建议关注区域性的龙头钢企和产品龙头企业
 
    兼并重组将成为钢铁行业产能出清过程中的重要途径之一,建议重点关注区域性的龙头钢企:宝钢股份河钢股份武钢股份鞍钢股份等;此外,具备拳头产品、品牌效应好的钢铁企业有望在市场化的去产能进程中脱颖而出,建议重点关注:宝钢股份、太钢不锈等。
 
    2.建议关注行业转型升级过程中的投资机会
 
    供给侧结构性改革从本质上来看是“减量提质”、优化产品结构,从而实现产业结构升级,特钢将在核电、军工、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多的重任,建议重点关注:大冶特钢方大特钢永兴特钢抚顺特钢久立特材
 
    3.供给端收缩、需求向好将大幅改善高弹性企业盈利建议关注高弹性标的
 
    短期来看,供给端收缩、需求向好将大幅改善高弹性钢铁企业的盈利预期,建议重点关注:三钢闽光新钢股份华菱钢铁本钢板材安阳钢铁等。
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