巨头加大布局 行业赚钱效应显现 H5渐成主流游戏类型

2018-01-12 13:23:55 | 来源:广发证券

  核心观点:


  一、H5游戏开始显现赚钱效应,大厂加大布局,逐渐成为主流游戏类型。1、H5游戏发展阶段经历轻量级休闲游戏—中度挂机游戏—中重度跨端游戏,目前已显示出赚钱效应。2017年已有不少高质 IP 且融合多种玩法的 H5 游戏取得不错成绩,出现月流水过亿的H5大作,包括月流水 1~2 亿的《大天使之剑 H5》,还有《传奇世界》、《决战沙城》、《新葫芦兄弟》等月流水千万级别的游戏。2、我们判断H5游戏将在2018年实现快速发展:引擎支撑多样玩法, 有端手游格局稳定、壁垒不断提高,大厂正视 H5 游戏市场,培养用户习惯并承接页游流失的用户,H5游戏产品品质大幅提升、以“三端互通+买量”模式获得突破。


  二、大厂正视H5游戏市场,将带来用户增量和市场增量,加速H5游戏市场发展。腾讯针对 H5 游戏已经开通不少固定入口: 包括微信小游戏、移动QQ、厘米秀、QQ空间等一众平台,大平台对H5游戏逐渐开放,说明大厂正视H5游戏市场,这将吸引产业链各方(尤其是研发商)积极参与,产生更多高品质内容,进而吸引更多H5游戏玩家。腾讯各平台初期以轻度休闲游戏为主,注重社交属性和关系链的沉淀,正在加快商业化。国内其他游戏大厂已陆续布局H5游戏。《大天使之剑 H5》的高流水已验证H5游戏走得通,后续还储备传奇类、仙侠类H5游戏将于2018年上线;恺英网络游族网络等公司均有H5游戏储备。


  三、市场格局判断:腾讯和非腾讯市场差异化,主要竞争者集中为行业已有龙头。从目前 H5 游戏发展态势,及腾讯对 H5 游戏战略定位,我们认为参考页游市场和手游市场,H5游戏市场将分为腾讯市场和非腾讯市场。 腾讯市场预计以自研或精品独代为主,以开放平台为辅,非腾讯市场打法是“三端互通+买量”模式,实现跨端跨平台运营。流量决定用户,渠道的格局直接影响游戏市场格局,腾讯一旦发力预计最终将占据半壁江山,而非腾讯渠道仍具有强竞争力,非腾讯市场预计形成几家大公司和众多中小公司,拥有成熟IP的厂商拥有先天优势。


  四、H5游戏作为移动端的页游,长期看预计市场规模将超过 PC 端的页游,同时参考 PC 端页游与端游的规模对比,H5游戏预计将超过移动APP游戏市场规模的 1/3,达到300亿以上。 另外,我们看到H5游戏以微端形式呈现,模糊了H5与APP手游的边界,微端H5游戏将成为一种常态,使H5游戏市场规模进一步扩大。


  五、从投资角度,H5游戏核心是流量变现,围绕腾讯生态的公司,以及非腾讯市场的“产品+流量运营型公司”将受益,前者主要以研发公司和拥有大IP的公司为主,为腾讯生态提供精品内容,后者主要是擅长买量打法的公司,另外为H5游戏提供技术和服务的公司也将受益。主要竞争者集中为行业已有的龙头企业。


  六、风险提示:腾讯针对H5游戏开放进程低于预期;用户成本不断提高,压缩游戏利润;用户红利减少,新游戏突围变难。


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