注册制并非洪水猛兽 对于A股来说是重大利好

2016-02-26 14:42:37 | 来源:东方财富网
  注册制并非洪水猛兽,相反,中长期来看,它是A股市场的重大利好,可以从根本上拿掉高估值这把悬在A股投资者头上的达摩克利斯之剑。
  在证监会换帅之后,A股再现千股跌停一幕——2月25日,沪指暴跌6.41%,创业板指暴跌7.56%。从最近几天的情况来看,创业板走势明显弱于主板。值得玩味的是,这一次的千股跌停,市场中既没有去年6月的去杠杆问题,更没有今年年初熔断机制扼杀流动性的问题。
  实际上,创业板杀估值是本次市场暴跌的实质,主板的大幅下跌有受其牵连的成分在内,而导致创业板杀估值的原因,一是根本原因,即创业板估值当下仍然偏高,二是直接原因,即3月1日将正式实施的注册制改革授权,后者意味着注册制改革的正式实施已经渐行渐近。
  虽然挤出市场的估值泡沫是非常必要的,但注册制改革预期引发市场恐慌性下杀,却是不应该出现的事情。一方面,市场的反应有些过度,另一方面,更为重要的是,监管层若能正确引导市场预期,尤其是明确注册制改革的时间表,不给市场制造和传播谣言的空间,市场的调整可能会温和很多。
  首先,对于市场传闻,监管层应及时澄清,防止市场臆测。24日下午有传闻称,“知情人士透露,自3月1日起创业板将全面停止审核,后续按注册制实施;主板和中小板暂时未定,择期再做安排。”这一传闻在市场上广为传布,但没有得到监管部门的正面回应,加之近期多家创业板上市公司发布退市风险提示,在目前部分创业板个股估值仍然动辄百倍的情况下,这些消息无疑会让投资者紧绷神经。
  其次,明确注册制时间表是稳定市场情绪的最好方法。正如罗斯福所言,真正让我们恐惧的是恐惧本身。同样,在厌恶风险、情绪化显著的资本市场,比利空更可怕的是对不确定性的想象,而利空出尽反是利好。因此,注册制时间表的明确虽然可能造成市场的震荡,但市场会很快消化这一利空。从实际的状况来讲,3月1日注册制改革授权的正式实施只是注册制改革落地的第一步,距离A股真正实施注册制,少说也有几个月的时间。这意味着,如果尽快明确时间表,市场将有足够的时间消化这一消息。
  需要格外强调的是,虽然短期内会带来创业板市场的下跌,但注册制并非洪水猛兽。相反,中长期来看,它是A股市场的重大利好,可以从根本上拿掉高估值这把悬在A股投资者头上的达摩克利斯之剑。因此,A股市场要有慢牛、健康牛,非得有注册制(包括健全的退市制度)不可。那些担心注册制会导致市场流动性出问题的投资者,可以回顾一下2006年,当年的股改、限售股解禁不仅没有带来市场的下跌,反而随后开启了一波大牛市。
  就当下而言,相比去年六月乃至今年年初,A股市场的估值已经大大降低,因此市场连续暴跌的可能性越来越小。在这种情况下出现千股跌停,投资者其实没有必要过分恐慌,而监管者在积极澄清市场传闻的同时,更有必要明确注册制改革推出的时间表,这样才能充分稳定市场预期,也是A股市场化改革的必要之举。
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