智能家居是5G重要场景 新公募基金二季度大举增仓这只股 高研发投入+成长稳定

2019-08-13 10:17:21 | 广州万隆·研究中心

  导读:拓邦股份(002139)是全球智能控制器行业领先企业之一,上市以来净利润复合增长率近24%.智能家居是5G应用场景,新公募中庚基金持有公司10.43%的流通股,投资总监及基金经理丘栋荣过往业绩比较优秀。


  要点:


  「利益动机」中庚基金2019年新进、2季度重仓,占总股本8.17%(流通股比例为10.43%),成本约5元/股。中庚基金是新成立的公募基金,第一只募集规模约9亿,目前发行了3只产品,规模约80亿左右。丘栋荣是投资总监及基金经理,过往业绩比较优秀。中庚基金进入估计是看好未来两年左右智能家居业务的爆发。


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  「利益动机」2018年10月30日出台股权激励方案,涉及标的股4300万股,行权价格为3.80元/股(由于实施分红缘故,最终调整为3.70元/股)。这是公司第三次股权激励,之前的股权激励经过3次10送5,成本约2.33元/股,员工获利丰厚。


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  「行业背景」智能控制器是支配或监控仪器、机器或机器网络的装置,其核心功能在于提高用电设备的效率、精度、智能化和自动化,是家电、智能家居、汽车电子等众多终端设备的核心和关键部件,2018年市场规模就达8000多亿。全球范围内,智能控制器行业主要厂商有德国的代傲和益技欧,国内的拓邦股份、和而泰朗科智能等。随着物联网和人工智能技术的快速发展,智能家居硬件的渗透率有望从2016年的0.1%增长至2020年的0.5%.


  「运作路径」公司主营业务已形成了"一体两翼"结构(一体:智能控制器;两翼:高效电机和锂电池)。根据2019年中报显示,智能控制器类产品占总营收比为80.76%,高效电机及驱动类产品占比7.38%,锂电池类产品占比7.74%.其中锂电池类产品由于2018年中标的中移动等客户所带来的锂电池产品在2019年相继交付所致,同比增幅达34.02%.


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  「运作路径」2015-2019年智能家居处于启动阶段,2020年后有望步入快速发展时期。2018年拓邦股份的研发投入达2.51亿,占收入比例7.38%,而在今年上半年,这一比例更增加至8.06%,同比增幅达37.33%.多年来持续的研发投入令公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化,产品的附加值也得以持续提升,公司也实现了"智能控制解决方案"到"一站式智能家电解决方案"的全面升级。


  「运作路径」2019年上半年,公司成功中标中移物联的智能教育终端产品项目,为物联网、智能化产品拓展奠定基础,加速推进智能终端及行业应用。而在全球化布局及产能建设方面,印度工业园已完成基建,预计下半年投产;惠州产能转移按计划稳步推进;越南孙公司投入使用,有利于提升公司整体市场竞争能力和抗风险能力。


  「运作路径」业绩报酬稳定。自2007年6月上市以来,公司的营收从4.68亿增长至2018年的34亿,复合增长率接近20%,净利润从0.21亿元增长至2018年的2.22亿元,复合增长率接近24%.而随着对深圳合信达和研控自动化的并购完成,近5年来公司的净利润增速明显提速(35.90%)。2019年中报显示,公司上半年的净利润增幅达67.09%.


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  「风险提示」业绩增长不及预期。


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