研报|万向钱潮:承诺注入新能源汽车资产,国家队入场增持被套

2018-04-23 11:23:55
工号:203

以下内容节选自好股007付费用户完整版研报,相比原报告(6664字)有较大删减和延迟。

 

要点:

【股东背景】控股股东万向集团是国内最大汽车零件供应商,千亿收入规模。创始人鲁冠球有很深的“造车”情结,曾表示万向赚的每一分钱都用来制造电动车,会大量烧钱直到成功或万向崩盘,一代不成功,二代继续。201710月鲁冠球去世后,儿子鲁伟鼎接手,集团目前集中力量做新能源汽车,正大规模投入。


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【利益动机】2017年股价走低时,大股东投入约14亿增持,持股从51.53%增至约56.51%,即累计增持了4.98%,接近5%举牌线。2017年4季度与集团高管同名的祁堃1.73亿买入0.7%股份。另外,国家队的证金公司也同步入场增持,可视为对公司价值的认可,目前被套,股价存在机会。

 

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 【运作路径】公司从事汽车底盘零件,是国内最大的汽车零件供应商,其中万向节维持65%市场份额(行业龙头)。公司计划配股扩产,主要产品在新能源汽车中依然需要用到,未受大影响,预期能保持平稳增长,以目前算PE27估值合理。由于配股所需35.31亿资金不是小数目,万向集团陆续减持其他上市公司股份套现,有集中力量支持公司的倾向。

 

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【运作路径】
早在2015年股灾时公司就曾承诺过若条件成熟注入新能源汽车和新能源汽车部件,如电池资产。2017年初,当时的副董事长管大源(现董事长)就资产注入做了说明,具体的资产包括美国的卡玛汽车、与上汽合作的上汽万向新能源电动客车有限公司和从事动力电池的万向一二三。


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【运作路径】并购猜想一:万向一二三。万向集团在2012年击败了美国江森自控和日本NEC,以2.566亿美元收购当时处于破产的美国A123公司。A123掌握纳米磷酸演锂电技术,是全球最大的低压锂电供应商,也是当时美国锂电池产业化技术最厉害的一个企业。在收购A123后,万向集团即把自己的锂电池资产与A123整合,在中国成立万向A123,后改名万向一二三。

 

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【运作路径】从产能和收入规模看,万向一二三不太起眼。不过因为有收购A123的技术,其取得了不少成果,是锂电界隐藏的大BOSS。万向一二三的48V低压电池技术积累比较深,低温性能好,目前已在全球48V混合系统市场占有第一,是这一领域龙头,且获得上汽通用10亿美元订单,增产项目即将投产,将释放利润。另外48V微混在欧洲将加快推广,2020年有可能成标配,未来空间还很大。


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【运作路径】并购猜想二:卡玛电动车。万向集团2015年以1.492亿美元收购破产的菲斯科,后改名卡玛电动车。卡玛在美国复产主打是作为奢侈品,售价13万美元。国内价格可能相对亲民,媒体报道售价约20-30万元,但目前国内工厂还未建成,谈注入还是太早了。不过万向集团还是会大力投入到新能源汽车产业链中,2017年宣布2000亿投资的万向创新聚能新城建设,包括引入新能源汽车产业相关项目,分布式储能、项目孵化。无疑万向集团将在未来透过万向创新聚能新城项目,在新能源汽车继续大规模投资。

 

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【投资建议】大股东在新能源汽车布局多,且决心大。公司作为新能源汽车相关的上市平台,可能注入···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。

 

【风险提示】公司市值较大,标的若规模低于预计,上涨空间有限。

 


声明:

 

以上内容仅供参考,并不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

 

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