刘晓博:如果人民币汇率跌到8 股市楼市将如何

2015-09-14 8:58:28 | 来源:凤凰网
  所谓“跌到8”,是指1美元可以兑换8元钱的人民币,也就是人民币贬值。在未来1年,这种可能性几乎是零。所以,这种探讨纯粹是学术意义上的。
 
  美银美林近期的一份研究报告,首先提出了这个话题。他们的答案是,如果人民币贬值10%,它将有利中国增加10%的出口,如果人民币贬值到8,也就是说人民币将贬值25%,那么中国的出口可能增加25%,而国际商品的价格就得下跌25%。如果这种情况发生,那么就会引发全球市场的大乱,甚至于冲击全球银行体系,而引发全球金融危机。
 
  美银美林只说了对国际市场的影响,但是没有讲对中国国内经济的影响。有学者推断说,若如此,则中国房地产市场将崩溃,大量热钱逃离中国,中国经济将不堪承受。
 
  真的会如此吗?我看未必。
 
  在目前情况下,把人民币跟美元汇率贬值到8:1,肯定属于过度贬值。对于汇率问题,官方在股灾前的看法是,汇率达到了平衡点,刚刚好。不用升值,也不用贬值。8月11日“新汇改”后人民币贬值了大约3%,官方的解释是,为了救市过多投放了货币,所以有了贬值空间。也就是M2增速从11%左右跳升到13.3%,带来的贬值空间。贬值之后,又是“刚刚好”。
 
  是不是“刚刚好”,要看未来几个月外贸和引进外资的数字。国际货币基金组织(IMF)之所以给人民币纳入SDR设置9个月“预备期”,我个人认为,是为了让人民币继续寻找汇率均衡点。未来一年里,假如人民币纳入了SDR,面临着可兑换度进一步提高,就必须再次适当贬值,否则就面临套利风险,外汇储备会迅速下降。
 
  但人民币跟美元的均衡点在哪里,需要由实体经济决定。如果中国改革进展顺利,贬值幅度就不用太大。但改革见成效,不是一朝一夕的事情。以目前情况看,明年9月30日前后,可能见到7到7.2元人民币兑换1美元。所以,8:1是过度贬值。
 
  如果出现8:1,假设其他国家没有竞争性贬值,那么热钱不但不会跑,还会有热钱涌入。
 
  此前进入中国的热钱,被8:1的汇率“关门打狗”了,他们已经没有必要逃跑。这时候,外部热钱将涌入,他们是来赌人民币升值的,就跟2007年之前一样。毕竟,中国经济基础跟委内瑞拉、巴西、俄罗斯不同。
 
  部分外债沉重的房地产商,因为人民币贬值,债务成本大增,可能会破产或者重组。但楼市可能会升温,而不是崩溃,因为境外热钱来抄底了。制造业呢?当然是重大利好,海外订单暴增,开始加薪、招工(对汽车板块也是重大利好,进口车贵了25%!)。股市呢?当然是上涨是主基调,因为大部分企业的利润会上升。关于这一点,可以参考今年以来欧洲和日本股市、楼市的情况。
 
  感到兴奋的还有国内的资源类企业,比如煤炭、石油、铁矿石,因为进口成本大增,所以国货特别受欢迎。山西、内蒙古这些最近“苦逼”的省份,马上扬眉吐气。苦的是家里有留学生的中产,留学费用大增。还有热衷于海淘、境外游的人。
 
  也许你会说了:既然贬值这么好玩,我们为什么不把人民币贬值到8呢?
 
  原因很简单,外国人不是笨蛋。你这样没有节操,他们会更没有节操。中国现在是第二大经济体,影响巨大。你在汇率上这么玩,他们也必须有样学样。也就是说,你的贬值白贬了。
 
  到那时,局面就跟上面预测的不同了。热钱会像无头苍蝇,哪里可以套利去哪里:如果印度贬值40%呢?如果日本也贬值25%呢?陷阱处处,各国央行都在兴风作浪、以邻为壑。大家只能去美国,或者买黄金。到那时,真的是可能发生金融风暴。最后,除了美国人,满盘皆输。
 
  所以,人民币是不能过度贬值的。最近李克强总理关于人民币汇率的表态,不仅是对全球负责,也是对中国负责。中国不是只有几百万人口的、无足轻重的小国。在汇率问题上,我们必须非常谨慎。过猛、过快的贬值,对国际资本市场来说等同于扔原子弹,很多高杠杆机构肯定会破产,金融危机随时爆发。
 
  但这不意味着我们的汇率必须保持僵硬,“僵硬”是“崩溃”之父。有弹性,逐步适应市场,才是方向。最近央行正酝酿让更多境外机构,参与到人民币外汇市场交易中来,就是为了防止出现“反市场力量的堆积”,防止可能的“崩盘”。
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