非银金融:险资入市长期逻辑不改 关注错杀下的配置良机

2016-12-16 9:01:17 | 来源:中投证券
  行情回顾:上周非银金融下跌1.90%,跑输上证综指1.56个百分点。券商板块下跌3.83%,跑输上证综指3.49个百分点。券商及信托数据:本周日均交易额4620亿元,环比下降24.34%:本周融资融券余额9662亿元,环比下降0.34%;本周新成立65支集合信托计划,总规模约为127.18亿元,环比下降26.70%。
 
  话题:险资入市长期逻辑不改2016年险资举牌已然成为市场上资金追逐主要对象,险资举牌背后是保险公司持续提升股票配置的趋势。截至2016年10月底,保险公司资金运用余额达到12.91万亿,其中用于持有股票和证券基金占比达到14.42%。险资持续提升股市配置占比主要源于以下两个方面:1、万能险保费占比提升:估算该指标自2016年初的32.01%升至2016年10月底的38.74%。万能险比重的增大对保险公司的投资能力提出更高的要求,促使险资提升股票配置。2、“资产荒“增大险企配置压力:近年来受利率下行影响,固定资产收益水平持续下滑,为应对偿付能力不足可能性保资有较大的提高入市资金配置动机。
 
  2016年12月份证监会保监会联手整治险资举牌对市场行情产生较大不利影响,但我们出于以下埋由认为险资持续提升股票资产配置趋势不改。考虑到监管层影响,险资入市会以更加温和的形式进行。1.中国人均保费仍有较大上升空间。截至2015年底,中国保险密度和保险深度仅为271.77美元和3.5g%。对比美国这一数字为4017美元和7.30%。我国保险业的发展水平整体偏低,随着人均财富值的增加保险覆盖提升是必然趋势。2、保险资金配置股市的比例仍有上升空间。目前国内险资在股票及基金方面的配置为14.42%低于监管红线40%(投资权益类资产达到30%比例上限的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%)o也远低于2015年美国寿险公司股配置为30.8g%。美国十年期国债收益率对比美寿险公司股票配置呈显着负相关关系。有鉴于此,随着我国无风险收益率曲线降至低位,险资入市配比有望进一步上升。
 
  投资建议:短期来看监管层对万能险的打压对市场具有一定不利影响,长期来看险资提高入市资金比重趋势不改,在不影响上市公司正常经营,不影响险企自身偿付能力的情况下险资入市是被允许的。建议关注远盈利性较强.估值较低的非银板块标的:安信信托(600816):50亿定增批文落地,后续空间再起,爱建集团(600643.sh):民营金控平台启航在即。远东宏信(3360.HK):融资渠道广近年利差不降反升。晨呜纸业(000488.sz:1812.HK):深耕造纸行业上下游供应链金融存在爆发点。
 
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