有色金属:荐边际改善小金属及成长期新材料

2014-07-16 10:51:35 | 来源:申银万国
  投资建议:小金属,新材料。我们围绕两条主线进行投资组合,一是在边际供应格局改善,中美经济数据维稳的窗口期下配置锌、镍、锡、钨、铜、铝土矿等相关个股,维持金属弹性组合:中金岭南吉恩镍业,新增锡业股份(即将复牌)、铜陵有色云铝股份(即将复牌);二是在经济转型背景下因其新产品、新市场或者新客户的成长性能更好抵御经济波动导致的整体需求疲弱和竞争加剧,在保持技术、成本等多重优势的条件进入生命周期成长期的新材料个股。我们维持年初至今的投资组合——特别重申新能源锂电和磁材看好评级,近期政策东风频吹成为强劲催化剂,继续推荐赣锋锂业正海磁材,强烈建议关注较大补涨空间的宁波韵升(14年上海电驱动盈利翻番,账面现金充裕有利于新业务并购和开拓)、厦门钨业(与国际电池巨头合作推动三元材料放量,稀土扭亏为盈,资源价值安全边际突出)。我们同时关注步入导入和成长期的汽车节能、蓝宝石衬底、电子烟、尾气净化、3D打印材料等领域,分别推荐东睦股份天通股份亿纬锂能贵研铂业亚太科技等。
 
  新材料中报业绩表现抢眼,基本金属和黄金继续下滑。剔除异常值加权平均后的申万重点新材料公司14年中报业绩预计增长21.5%,将显著优于其他子板块;碳酸锂增速超过95%(主要受天齐锂业并入海外矿的正面推动),基本金属中铜、铝、铅锌公司净利润出现分化,黄金同比下滑幅度超过40%,基本符合我们的预期。上半年产品价格下滑是基本金属业绩不佳的重要原因,我们观察到上海期货交易所铜、铝、铅、镍、锡的价格同比分别下滑了10%、10%、3%、1.7%和6.7%.值得重视的是,镍、锌、铝等品种在供给受限的预期推动下,上半年价格环比持续创出新高,而货币微刺激以及中美数据向好也推动近期铜价触底反弹。小金属方面,同比出现正增长的分别是锗(7.5%)、铟(35.7%)、氧化镨钕(10.2%),同比出现下滑的分别是锑(-13.2%)、镁(-9.5%)、钼(-14.5%)、钛(-27.5%)、钨(-10.0%)、钽(-10.7%)、碳酸锂(-12.2%)。
 
  重点新材料公司业绩高速增长,资源类个股分化加大。我们预计30家重点公司2014年中期业绩加权平均增速在2.2%(剔除中国铝业影响),其中重点推荐公司将有不俗表现,具体来说,(1)增速超过90%的有:天齐锂业(150%,定增顺利完成,并表天齐矿业和泰里森锂矿),厦门钨业(90%,稀土冶炼扭亏);(2)同比增长30%以上:东睦股份(50-60%,汽车VVT节能材料放量)、正海磁材(50-70%,风电订单推动开工率提升至80%,新获海外汽车EPS订单)、赣锋锂业(30%,金属锂、氢氧化锂产能扩展)、亚太科技(30-40%,亚通分公司达产率提升改善盈利能力)、格林美、东阳光科;(3)同比增长0-30%:宁波韵升、中科三环、贵研铂业、亿纬锂能、中金岭南;(4)净利润同比下降幅度小于50%的有:铜陵有色、江西铜业焦作万方驰宏锌锗南山铝业、包钢稀土;(2)净利润同比下降50%以上的有:辰州矿业、金钼股份安泰科技中金黄金山东黄金;(5)出现单季亏损的有:中国铝业、云铝股份等。(5)扭亏为盈的有:锡业股份、云南铜业(经历13年业绩洗礼,14年经营效率大幅改善)。
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