10月11日最新研报精选 这3股值得关注!

2018-10-11 15:04:25 | 来源:中国证券报·中证网综合 申玉彬 整理

    万年青:江西基建潜力大 助推水泥走出价格洼地

  类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:鲍荣富,陈亚龙,赵蓬

  江西水泥龙头,有望受益于区域盈利改善 万年青是江西省水泥龙头,熟料产能市占率约23%。水泥及熟料吨成本、吨费用比肩海螺水泥,资产负债率降至低位,我们认为充沛现金流有望带来分红率进一步提升。公司所处的江西省经济发展水平提升空间大,未来基建投资发力可期,供给增长有限。我们测算2018-2020年江西省熟料产能复合增长3%,低于产量增速6%,或产生需求缺口。江西省有望走出价格洼地,水泥盈利改善高于周边省份。我们预测公司2018-20年EPS分别为2.24/2.42/2.63元,目标价13.44~15.68元,首次覆盖给予“买入”评级。

  江西省基建潜力大,需求发力可期 2017年江西省城镇化率54.6%,低于全国4pct;第三产业占GDP比重43%,低于全国9pct。在2018年宏观经济整体下行的局面下,江西省1-7月狭义基建投资仍能保持18%的增速,PPP项目中基建类项目投资额占到67%。“十三五”期间,我们认为江西省基建投资仍有较大潜力。以交运投资为例,江西省规划“十三五”期间铁路、公路水路建设投资额分别为1475、3049亿元,较“十二五”实际投资额分别提升40%、36%。更加积极财政政策也对基建资金来源形成有力保障,基建投资具有持续性。

  江西省供给增长有限,未来或产生需求缺口 根据工信部发布的2018年重点区域建材工业秋冬季错峰生产通知,错峰范围扩大至长三角地区、汾渭平原,有望促进华东地区水泥供给进一步收缩。自2009年38号文出台以来,发改委、工信部等出台多项政策严控水泥新增产能并推进落后产能淘汰,2011-2016年全国新增熟料产能逐年减少,2017年淘汰产能1124万吨,其中华东地区淘汰1610万吨,水泥企业库存处于历史低位。展望未来,我们预测2018-2020年江西省熟料产能复合增长3%,低于熟料产量增速6%,或产生需求缺口。 江西省有望走出价格洼地,盈利改善大 周边丰富的熟料资源与便捷的交通网络使江西省易受外来熟料冲击,水泥价格一直低于华东其余各省水平。今年旺季江西水泥表现出较强的价格弹性,4月中旬-7月中旬旺季南昌高标水泥价格上涨了65元/吨,4月中旬至今累计上涨了105元/吨;水泥煤炭价差分别上涨了33、95元/吨,涨幅显著高于其余省份,但绝对值仍处于较低位置。我们判断进入四季度,在错峰限产执行在即、熟料供应紧张,需求向好的情况下,华东水泥价格仍有上涨空间。江西省有望走出价格洼地,盈利水平改善或高于周边省份。

  首次覆盖给予“买入”评级 万年青是江西水泥龙头,成本费用优势比肩海螺,未来存改善空间。公司现金充沛、资本开支逐年减少,我们认为分红率有望进一步提升,投资价值凸显。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为13.8/14.9/16.1亿元,YoY+198%/8%/8%,EPS分别为2.24/2.42/2.63元。根据可比公司2018年PE估值均值6.22x,认可给予公司2018年6-7x PE,对应合理价格区间为13.44~15.68元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:水泥需求下滑超预期;煤炭价格上涨超预期;公司产能置换项目不达预期等。

大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。


万隆微信


您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”