机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-09-10 15:04:37 | 来源:中国证券报·中证网(行业概念频道)

    国防军工行业:中报业绩继续改善 拐点将至聚焦龙头


    来源:中信建投证券股份有限公司


    中报业绩稳步增长,订单释放效果明显


    整体来看,2018年上半年,军工板块上市公司营业收入实现稳定增长,同比增速为14.35%,归母净利润同比增速高于营业收入,达到24.91%,上市公司盈利能力有所提升。


    预收账款、存货等指标提升表明下游需求持续旺盛。2018年上半年,军工板块160家上市公司存货净额总量为2825.13亿元,较去年同期增长6.47%;预收账款总额为789.68亿元,较去年同期增长38.39%.我们认为,军改完成后军品订单持续释放的假设已经得到验证,预收账款的形成主要来自于军方订单预付款和产业链下游环节,充裕的军品订单将保障军工板块上市公司未来业绩持续释放。


    内外因素拐点向上,整体呈现结构化特征


    我们认为,当前军工板块内外部影响因素均出现拐点。外部因素:国防预算增速超预期,2018年中国国防预算11070亿,同比增长8.1%,超出市场预期;内部因素:(1)军工产业链业绩迎来拐点,军改影响逐步消除,订单补偿效应明显;实战化练兵加速新装备列装,有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。(2)军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品采购与定价机制改革方案有望出台;首批院所改制有望完成,与资本市场相关度提升。


    行业内外因素继续呈现拐点向上态势,但受制于基本面改善节奏、行业估值、市场风险偏好等因素影响,维持我们对于整体行情仍将呈现阶段性、结构化特征的判断。重点把握部分尚未落地的政策可能推出的时间节点,主要包括融委会议召开、军品定价机制改革方案发布、军民融合大基金成立等,这对于当前处于底部区间的板块有望起到催化作用。


    投资策略:看好板块反弹机会,首选国家队龙头,次选民参军国产替代


    当前时点看好军工板块未来两个月的反弹机会。我们维持之前关于全年板块行情将呈现阶段化、结构化特征的观点,考虑到当前板块估值处于底部区间,在中报业绩实现改善的情况下,应重点关注三季报业绩持续好转的兑现情况,以及部分尚未落地政策可能推出的时间节点。 在标的选择上,我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头:重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

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