机构解析:明日热点板块及个股探秘(附股)

2018-05-24 15:04:51 | 来源:中国证券报·中证网综合

    汽车行业:进口关税下降政策落地,短期有助汽车板块估值修复,长期行业各子板块利益分享将趋于平衡


    整车消费结构整体上移整车进口关税下降,直接影响到消费者购买进口车的价格。进口车的综合税费主要由三部分组成,除了关税以外还有消费税和增值税。其中消费税是根据进口汽车的排气量而定的,排气量越大的汽车消费税越高。本次进口汽车关税从25%下降到15%,4.0排量以上的进口车综合税率将会从原有的143.8%下降至124.3%.此外,合资中高端品牌也有望在进口车降价的大背景中进一步调整价格,市场竞争将加剧,奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎等在华生产的豪华车价格有望进一步下探,同时间接影响对中高端车型的购买需求,可能引发一轮降价,并逐级递减的传导至中低端车型,第一阶段国产车售价将受到一定的影响。


    零部件关税同步下调缓解对整车的冲击,也将进一步催生更多进口替代需求零部件进口关税下调至6%,由于国内零部件行业早前就逐步取消了外资股比限制,在与国际巨头的竞争中,自主零部件产业保持较大的成本差,远大于4%的降税幅度。目前自主品牌和合资品牌的零部件基本上已经实现本土化配套,海外零部件巨头在中国都已设立合资公司,来实现就近供货,因此降税几乎不会造成已经实现进口替代的零件再重新被替代回去,此外部分需要二级配套采购进口件的零部件厂商将受益,但如果整车端利润空间被严重挤压,可能会部分传导至零部件公司,同时也将进一步激发更多进口替代需求。


    产业链各环节终将趋于利益平衡,在这个过程中的受益幅度经销商>零部件>整车经销商的豪华车销售得以直接提升,维修保养业务也将同步受益,但如果经销商在这次政策变动下成为产业链中的最大收益者,整车厂商可能将通过调整返利等手段加以干预,因此最终汽车行业产业链最终趋于利益平衡,消费者,经销商,和整车厂将分享降价红利。


    政策不改我国汽车行业长期发展轨迹,短期有助于板块估值修复进口关税下调政策稳步推行,我国对于进口汽车关税的下调一直以来都是按计划稳步推行的,本次降税是我国对进口汽车关税做出的第十次调整。1986年第一次调整,进口车最高关税下调至220%,此后20年汽车进口关税几经下调,2006年统一降至25%,并延续至今,每一次下调都标志着我国汽车产业竞争力的整体提升。


    行业评级及投资策略在持续一年的杀估值背景下,行业不少公司的成长性被抹杀,出现价值的低估,大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段,升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司,技术升级支撑行业长期发展,细分市场具有革命性机会,维持行业“推荐”评级。


    重点推荐个股经销商龙头广汇汽车;配套全球汽车平台的优质零部件公司三花智控中鼎股份东睦股份星宇股份拓普集团西泵股份银轮股份精锻科技风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公司相关项目推进不达预期的风险。(国海证券股份有限公司)

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