8日盘前研报精选:10股有望爆发

2018-02-08 8:08:54 | 来源:证券时报APP

国海证券

先导智能(300450.SZ):核心人员激励充分,业绩增长进入快车道

事件:2月5日,公司公布限制性股票激励计划(草案),拟向核心管理、技术骨干218人授予限制性股票200.25万股,约占公司当前股本的0.46%,本次授予价格为27.09元/股。业绩解锁条件为以2017年净利润为基数,2018-2021年净利润分别不低于50%、100%、150%、200%。

1月25日,公司公布业绩预告,公司2017年实现净利润4.94亿元-5.81亿元,同比增长70-100%。泰坦新动力8月并表,对公司净利润贡献约为3300万元。

投资要点:股权激励绑定核心人员利益,业绩解锁条件彰显管理层信心。公司主要从事高端专用自动化设备研发设计,需要根据客户的特定需求进行个性化设计、研发、制造。补贴政策的调整将会对动力电池提出更高的技术要求,产品及上游设备迭代更新提速。动力电池产业链即将迎来决胜的关键时点,快速响应客户的研发能力是公司核心竞争力之一。公司本次股权激励覆盖的人员均是公司管理核心、技术骨干,股权激励方案的适时推出有利于团队的稳定。以业绩解锁条件测算,2018年净利润增速50%以上,2017-2021年净利润CAGR达到32%。

海外业务、新产能投放拓展顺利,泰坦新动力业绩略超预期。公司2017年净利润4.94亿-5.81亿,其中泰坦新动力贡献利润约3300万元。泰坦新动力于2017年8月并表,此前业绩承诺2017-2019年的净利润分别不低于1.05、1.25和1.45亿元,预计泰坦新动力全年业绩超出预期。公司新的动力锂电池设备基地(一期)已经接近完全投产,完全投产后产能将新增15-20亿产值,总产能达到30-40亿产值。海外业务方面,公司已经实现了向松下小批量供货。根据公司三季报预收账款17亿,存货26.37亿推测,公司在手订单50亿以上(含泰坦新动力),产能的顺利投放将带动公司在手订单顺利转化。

盈利预测和投资评级:我们持续看好锂电设备行业的高景气以及公司的龙头地位,并购泰坦新动力后协同效应体现。预计2017-2019年的EPS分别为1.30,2.28,3.06元,对应的PE估值分别为38倍,21倍,16倍,维持“买入”评级。

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