10月12日收盘研报精选 这20股值得关注!

2017-10-12 15:02:50 | 来源:中国证券报·中证网 作者:葛春晖 整理

  三安光电:三季度业绩符合预期,坚定看好LED芯片龙头 “买入”评级

  事件:2017年10月10日晚,三安光电发布了2017三季度业绩预增公告,预计2017年前三季度实现归母净利润比上年同期增长55%-60%。 投资要点

  三季度业绩维持高增长,符合预期。根据公司公告预计的2017年前三季度实现归母净利润同比增长55%~60%计算,公司2017年第三季度单季度实现归母净利润8.02~8.77亿元,同比增长52%~66%(去年同期5.29亿元)。公司业绩维持高增长的原因在于下游通用照明等应用市场需求旺盛,LED芯片供不应求导致价格居高不下,同时公司新增产能从第三季度开始逐步释放贡献业绩。

  LED市场景气度高,龙头率先受益。受益国内地产销售增长,以及LED照明灯市场渗透率的提升,根据集邦咨询预计,2017年国内照明市场规模将可达到280亿人民币,2020年将达到364亿人民币,2015-2020年复合增长率达9%;同时,考虑到东南亚和北美等海外市场的快速渗透,LED市场维持高景气度,公司作为LED芯片行业绝对龙头,将率先受益。此外,随着小间距、汽车照明、Micro-LED和UV-LED等新兴下游市场的兴起,LED下游应用市场将持续放大。目前,公司车用LED汽车灯已经进入国内多款车型产线,将成为公司业绩的新增长点。

  多元布局新领域,有望打开新空间。公司卡位5G、物联网等通讯射频市场,战略布局GaAs/GaN化合物半导体,目前产品已经进入多家客户验证阶段,并且有少量出货;投资9000万日元成立日本子公司,利用当地优势资源,从事滤波器方向的研发工作;积极研发Micro-LED转移技术,一旦产业链成熟,将为行业打开新的应用空间。

  盈利预测及投资建议:我们看好LED芯片行业持续高景气,在涨价和规模效应的双重催化下,公司业绩增长动力充足。此外,公司布局化合物半导体、滤波器和Micro-LED等新领域,有望为公司打开新的更大的发展空间。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.77、1.08和1.44元,对应PE为29/21/16,维持“买入”评级。

  风险提示:LED芯片行业景气度下降,芯片短期出现供给过剩。化合物半导体的技术与工艺要求高,产能爬坡不及预期,客户验证进展不顺利。(东吴证券)  
 

  博世科:土壤、环评大势占据先手,战略灵活方向明确 “买入”评级

  投资逻辑:

  西南地区环保先锋,打造环境治理产业链。广西博世科是国家科技部火炬计划重点高新技术企业,以水处理、供水、土壤修复业务为核心,环评业务实现突破,打造“咨询、诊断、治理、运营”环保产业链。公司经营区域立足广西,向华中、华东、华南、海外市场辐射。2017年上半年,公司营收/净利润5.53亿元/0.53亿元,同比增加96%/156%,业绩连续3年增长,复合增速高达159%。

  掌握核心技术,17年土壤修复订单有望翻倍。《土壤污染防治法(草案)》已提交人大常委会一审,预期2017年末出台,十三五土壤修复市场空间3050亿元。公司2016年新增土壤修复订单2.41亿元,2017年上半年新增土壤修复订单2.13亿元,全年新订单有望翻倍,南化项目进展顺利。上半年收购加拿大RX公司,吸收热解析处理系统RTTU、生物修复、水力压裂法等先进修复技术,有力支撑土壤修复业务增长。

  公司掌握污水治理核心技术,在手水务订单超60亿元。2015年我国污水处理能力缺口51.4亿吨,污水排放总量逐年增加,市场空间广阔。博世科具备ACM生物反应器、上流式多相废水处理氧化塔等多项国内领先污水处理核心技术。截至2017年9月,公司在手水务订单超60亿元,2017上半年新增水务订单9.77亿元,同比增加66.62%,叠加2017年黑臭水体治理考核年,乡镇污水处理及黑臭河治理订单释放速度有望再提高。

  接收广西环科院环评业务,打造“环评+工程”模式。“红顶中介”脱钩,环评服务全面市场化,2015/2016年,环评审批项目总投资1.5/0.91万亿元。公司接收广西环科院环评业务,成为广西仅有的2家甲级资质企业之一。以博环环境为核心辐射全国,大力推广环评业务,工程师超过43人。2017H1公司环评收入0.21亿元实现突破,环评领先布局开始兑现业绩。

  大股东无息借款1.6亿,股权激励绑定核心团队。2017年8月,大股东为公司提供3年无息借款1.6亿元,彰显对公司发展的充足信心,本次无息借款累计节约财务费用约2088万元,其中2017年节约250万元。2015年末公司股权激励计划授予92人328.5万股,占总股本2.65%,初始授予价格20.86元,2015/2016/2017目标归母净利润0.4/0.6/0.8亿元,解锁比例40%/30%/30%。股权激励计划绑定公司核心团队利益,保障公司业绩持续增长。同时,公司2016年9月定增募资5.5亿,有力支撑PPP项目建设。

  盈利预测及投资建议:

  公司具备污水处理核心技术优势,积极承接黑臭水体治理大单,在手水务订单超60亿元,土壤修复市场领先布局,2017年公司新订单超67亿元,有力支撑公司业绩增长。根据测算,预计17/18/19年,公司归母净利润1.6、2.7、3.3亿元,EPS 0.44、0.76、0.93元,对应PE为43、25、20倍,给予“买入”评级。

  风险提示:订单落地进度风险;土壤修复订单释放速度波动风险;市场竞争加剧风险;应收账款无法及时回收风险;11月2日3040万股定增股份解禁(国金证券

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