早间机构看市:创业板上扬马蹄疾 三隐忧需关注

2017-08-16 7:58:44 | 来源:证券时报APP

怀新投顾:创业板上扬马蹄疾 三点隐忧需关注

自7月18日创业板超跌反弹以来,22个交易日,创业板指一路上涨超过8%,成交均量亦较前期出现明显放大。引人注意的是,今年以来创业板指前两大单日涨幅密集出现:年内最大涨幅日在7月27日,当日创业板指日振幅超过4%,涨幅超过3.6%;8月14日,创业板指再度放量大涨近3%,直逼1800点整数关口。短短一个月的时间周期里,指数层面连续两次放量大涨,无论频率还是力度,似乎都在预示着创业板已经进入由弱转强的复苏之路。

面对创业板疾如旋踵的快节奏上涨,投资者不禁疑惑,究竟是趋势逆转,还是短线脉冲?我们认为,宜谨慎看待接下来创业板的整体行情,原因有以下三点:

一是由本轮创业板超跌反弹的性质决定,更多作为市场资金抱团取暖的“临时驿站”,行之不稳,行之难远。可以说,本轮创业板连涨行情的真正点燃,是由“证金持股”开始一路扩散的;它的大背景是主板市场周期股轮番上涨已经非常充分、沪指3300点心理关口之下权重股开始主动止盈回落,市场情绪偏于谨慎不愿意“高位接力”,才导致了资金选择价值洼地的中小市值创业板蓝筹股。买入中小创的资金仍以场内原有资金为主,新增场外资金寥寥,这决定了其短线交易的性质。所以本轮反弹过程以猛冲猛打为主,行情展开急迫。一旦主板市场上出现新热点和赚钱效应,创业板内的短线资金就会迅速分流,没有增量资金支撑的创业板指快速上涨,料将难以为继。

二是从金融去杠杆方向看,创业板估值去泡沫过程难言结束。根据中国证券登记结算公司的数据,2016年股权质押业务(股权融资)出现峰值,当年共质押3276.98亿股,市值4.51万亿元。大量创业板公司股票以较高价格、较高质押比例得以融资,这里就不乏屡屡处在风口浪尖上的乐视网等公司。2017年以来,随着金融去杠杆提速,一方面,创业板公司原有质押股票的价格风险并未消除,另一方面,自身融资渠道受限情况下又不得不新增质押股数。7月以来,多家券商密集下调了针对创业板股票质押率,并同时上调质押利率。金融去杠杆,于创业板而言也是祛除价值泡沫的过程。然而,冰冻三尺非一日之寒,以题材、概念、故事风靡多年了的创业板,其估值泡沫的涤荡洗礼过程,也注定尚需时日。解禁压力大、流动性受限且前期频现“闪崩”走势的创业板后续难现普涨行情。

三是从“注册制”背景看,创业板估值优势不明显。今年以来,新股发行的节奏一直维持较高水平,IPO堰塞湖的问题得到有效解决。可以说,IPO直接融资继续加码会是下半年大概率事件,更多的新股上市会间接稀释市场对创业板投资的热情。另外,不得不提的是新三板创新层,其无论在盈利能力还是科技创新的属性上,都直接对标创业板(估值水平却低于创业板估值),“转板创业板”试点已经呼之欲出,加之其下半年还有望引入集合竞价的交易机制,这对创业板而言,将构成直接分流、替代的威胁。

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