盛和资源：中标Mountain Pass，稀土资源或再下一城

研究机构：兴业证券

事件：公司控股子公司乐山盛和旗下的新加坡子公司与境外机构合作，联合投标美国  Mountain  Pass  项目。盛和资源牵头的财团  MPMO  以  2050  万美元竞标成为第一顺位拟中标人，下一步经法院审查批准后即可签署购买协议完成交易。

Moutian  Pass  储量大，公司获取后能够提升稀土供应保障能力。Pass  矿是非常优质的稀土矿山，探明储量折  REO  达到  3.9  万吨，平均品位  9.38%；控制储量原矿折  REO  达  到  96  万吨，平均品  位  8.2%。盛和资源此次联合投标成功后，将为项目提供技术服务和销售服务，并预付  5000  万美元帮助矿山重启，以此获得一定的利润分成、产品分销权和一定期限的包销权。

公司是国内稀土龙头，稀土价格上涨，利润弹性大。公司目前在国内控制的  REO  储量达到  77.5  万吨，冶炼分离产能  1.34  万吨/年。2016  年，公司获得稀土开采配额近  6000  吨，冶炼分离配额  4300  多吨。近期受国家收储、打击非法生产以及稀土下游磁材消费稳定增长的影响，稀土价格持续上涨了  20%左右。

精准抄底收购文盛新材，锆钛价格上涨，有利于公司业绩提升。文盛新材拥有  45  万吨金红石、15  万吨锆英砂采选能力。今年以来钛矿（金红石）涨价幅度超过  30%，锆英砂价格涨幅超过  20%。预计下半年锆英砂的供应还将因为全球龙头企业  ILUKA  消耗殆尽而供应更为紧张，价格看涨。2017年其收购的三个标的共计承诺利润是  3  亿元，其中文盛新材  1.37  亿元，我们预计全年文盛新材业绩有望超预期。

盈利预测与评级：预计公司  2017-2019  年实现利润  4.3  亿元、5  亿元、6.1亿元，对应  PE  分别为  37X、32X、26X，给予增持评级。

风险提示：1、稀土价格波动风险；2、稀土整合低于预期风险，3、海外经营风险。