业绩为王 看看基金在调研啥？

 

    作者：安仲文

 

    今年二季度以来，A股市场风格偏向越来越趋于业绩为王，这也使得A股的公私募基金有针对性地开展以业绩增长为导向的上市公司调研，业务的变现能力、行业集中度问题、竞争壁垒、行业增速和空间等因素也因此成为机构调研的主要关键词。

 

    根据上市公司披露的信息显示，仅仅是最近十个工作日内，食品饮料行业就有包括好想你、盐经铺子、星河生物、獐子岛、龙大肉食、汤臣倍健、片仔癀等公司迎来基金公司和私募的密集调研。如在四月底零食电商行业上市公司好想你的调研上，包括农银汇理基金和民森资本在内的200多个机构投资者参与，而机构调研全程所涉及的核心问题也均围绕业绩的持续性和未来增长空间，显示出机构资金越来越多的关乎业绩兑现的问题，而好想你也在机构调研中透露，公司2017年的净利润目标1.06亿，其中百草味贡献8600万，公司本部贡献2000万。而在新兴消费等其他领域，包括旅游领域的腾邦国际、影视行业的光线传媒、游戏行业的顺网科技等公司均成为基金调研目标，这些公司从已披露的2016年年报和2017年一季度报告看，均保持业绩连续增长，而机构调研关心的问题也主要围绕利润释放的空间和可能，尤其是机构资金极为关注的影视行业的行业集中度问题，光线传媒在机构调研活动中认为，中国的六大电影公司可能在三到五年的时间内就会稳定下来，光线的行业地位短期内难以撼动。该公司进一步向机构强调，目前资本在影视行业的集中度更分散了，包括明星公司、小公司各种融资、上市、并购，导致即使行业表现很好的龙头公司，市值也出现了下降。但另一方面，影视行业的业务集中度是在上升的，前十家的公司占了大部分的市场份额，投资不足和资本犹豫的时候大公司的资本优势会显现，品牌的溢价会出来。

 

    显而易见的是，机构对这些新兴产业领域已不再停留在过去讲故事捧概念的炒作层面，而更多的深入上市公司具体业务的落实情况以及业务的变现能力、行业竞争情况等，而基金经理调研上市公司在很大程度上正在顺应市场追求高性价公司的市场氛围。景顺长城核心竞争力基金经理余广就认为，强化对上市公司基本面的研究和调研对投资至关重要，如同一个行业发展起来了，但这个行业许多参与者被淘汰。而余广形成这一判断的逻辑是在于很多行业虽然极具空间和吸引力，但是行业格局的稳定性比较差，最终能够跑赢出来的企业还无法确定。“今年以来传媒领域的影视公司出现较大幅度的集体调整就反映出行业集中度低、行业门槛低带来的残酷竞争风险。”余广这样强调此前影视行业遭遇机构资金杀跌的原因。

 

    在个股具体的甄选层面，由于市场的业绩为王的特征越来越强烈，不少基金经理将ROE视为最关键因素，一些基金经理坦言ROE足够高才值得投，而调研的核心也是挖掘业绩触底回升或业绩持续增长的公司，如果是ROE低于10%且未来看不到大幅提升的公司基本不可能进入核心股票池。而对企业ROE的理解，可以找出公司的核心竞争力和行业壁垒，理解公司的商业模式，产生ROE的动力和原因，对企业未来也看得更清楚。上述对基本面、业绩和成长性指标的关注，也使得机构资金的调研变得更加集中和有效。

 

    对于未来一段市场的判断，南方品质混合型基金经理李振兴认为，从绝对估值来看，目前A股市场上仍然能够找到很多具备比较好的投资安全边际的股票；从相对估值角度来看，尤其是与美国相比，中国的相对价值洼地还非常明显。随着股市的健康发展，国内优质上市公司或逐渐迎来估值修复行情，从中期来看，一些增长稳健、质地优良、高分红、低估值的板块，会成为接下来一段时间内非常好的投资方向。

 

    》》》上周18家公司迎来今年首次机构调研

 

    据证券时报8日报道，五一节后一周（5月2日至5日），随着上市公司年报静默期结束，机构调研热度继续回升，两市逾80家公司披露调研记录。

 

    周内机构关注行业、热点概念均较分散。值得一提的是，除了海康威视、京东方A、美的集团、海鸥卫浴、伊利股份等公司继续受追捧，周内多家近期调研“遇冷”的公司亦重获青睐。

 

    据证券时报·e公司记者统计，至少有张家界、数码视讯、耐威科技等18家公司收获了今年来的首次机构调研。

 

    除了张家界和数码视讯，这一周，还有耐威科技、久远银海、爱仕达、顺鑫农业、美亚光电、中工国际、银泰资源、慈星股份等公司，于2017年首度迎接机构调研。其中，耐威科技获得了包括其股东中邮基金在内的9家机构调研，公司今年一季度净利润增近7倍。截至一季度末，中邮基金旗下三只产品仍位列公司前十大股东。