24日收盘研报精选 这10股值得关注!

2017-02-24 15:02:22 | 来源:证券时报网(证券时报APP)

洛阳钼业:铜钴价格上涨为股价提供催化剂,A/H股价差继续收窄

研究机构:中金公司

投资建议

洛阳钼业通过海外收购已经转型成为多金属综合性矿业公司,目前价格水平下,铜和钴的利润占比分别为44%和31%。我们继续看好金属价格,上调A/H  股目标价,维持A/H  股确信买入评级。

理由

看好工业金属价格,通胀上升叠加需求超预期。2016  年四季度以来通胀预期上升是金属价格上涨行情启动的最主要原因,目前来看国内需求(包括汽车、家电和房地产等)有望超预期,使得涨价向下游传导形成再通胀,从而对价格形成利好。铜:预期差最大,价格对经济敏感性高。通胀上升将拉动铜的投资需求,国内需求好转将利好实体消费,预计2017  年铜均价将同比显著回升。

钴:消费受益于新能源汽车增长。钴的下游增长主要来自于新能源汽车三元电池材料,随着乘用车在新能源汽车占比的提高,三元材料的增速有望超过行业本身,从而带动钴消费增长超预期。

而海外短期难有大规模新产能投放,刚果地区手抓矿的增产也存在不确定性,行业供给将日趋紧张。

业绩对铜钴价格弹性高,受益于金属价格上涨。按照2015  年业绩测算,铜和钴的盈利占比为47%和13%,在目前金属价格水平下,利润占比变为44%和31%,若铜和钴价格上涨10%,业绩将增厚29%和8%。此外,公司获得Tenke  铜钴矿剩余24%股权的独家购买权,收购后业绩还将增厚~40%。

A/H  股价差依然高于板块平均,未来有望继续收窄。上市以来洛阳钼业H股较A股的平均折价接近70%,远高于板块平均的40%,主要由于传统的钨钼业务在香港市场缺乏可比公司,关注度较低。

今年以来,虽然洛钼H  股作为铜标的的认可度逐步提升,两地价差收窄至50%左右,但仍高于板块平均的35%。我们认为随着金属价格上涨和公司业绩兑现,价差将继续收窄。

盈利预测与估值

我们将在年报发布后对收购的铌磷和铜钴资产进行并表,目前维持2016/17  年盈利预测0.05/0.05  元。我们采用储量市值法对公司股价进行估值,考虑到近期金属价格大幅上涨,上调A/H  目标价17%/47%至7  元/4.4  港币(H  股较A  股折价收窄至45%)。

风险

需求不及预期,金属价格大幅下跌。

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