机构看好明日的热点板块!(名单)

2016-07-06 15:03:01 | 本文来源:中国证券网

  钢铁:钢铁股面临三大催化剂

 

  今天大盘大幅上涨,钢铁煤炭有色板块表现抢眼,领涨大盘。国金钢铁煤炭团队6月4日提出唐山限产有望带来钢价一波上涨,6月23日提示煤炭板块的投资机会并主推潞安环能等,6月27日提示钢铁股再次配置机会及三条催化剂。今日大涨基本符合我们预期。我们认为支撑这轮股价的上涨的因素主要有三方面:涨价、中报、政策,本次电话会议对上述三个逻辑进行详细解读。

  一、三季度钢价有望大幅上涨

  螺纹期货主力合约最近两周涨了500元/吨,达到2400-2500元/吨,而股票价格、估值在5、6月已经回到了15年末的较低位置。我们认为这一波钢价上涨的根本原因:一是唐山限产带来供给缺口,二是市场对下半年需求旺季有较高的预期。

  唐山限产带来供给缺口。六月初唐山开始限产,带来很长时间内供给缺口,测算对粗钢产量有200万吨左右的影响,相当于日产量4.5%的影响,虽然最终执行打了折扣,但总体影响较大。类似的情况,可以参考2010年9月的拉闸限电,当时产生了大概300-350万吨的供给缺口,带来钢价后续600元/吨、持续时间3个多月的换一波大幅上涨。因此,本次我们估计限电导致钢价上涨的幅度大概在300元/吨左右。而截至目前,期货涨了500元/吨,现货上涨不到200元/吨。而从唐山钢坯库存变化来看(目前仍处于18万吨,低于4、5月份正常水平20万吨左右),供给缺口尚未完全恢复,所以目前市场上看到最多的还是缺货、缺规格现象。更重要的是,由于唐山大地震纪念活动和园艺博览会,7月上旬唐山会再次限产,而详细来讲,今年由于园博会原因,间歇性限产将持续至11月份。所以,我们认为供给缺口将长时间存在。

  看好下半年需求旺季。钢铁历史上每年两个旺季,上半年旺季3-4月份,几乎从未落空,下半年旺季9-10月份,时有时无,但按照历史经验,下半年旺季一般取决于下游的需求周期(主要是基建、地产的增长情况),2016年至今地产、基建总体表现略超预期,增速高位稳定,因此我们预计下半年旺季出现概率大。正常旺季需求高峰在9月份,但下游采购备货会提前,预计对钢铁的需求会在8月份的采购中体现。

  总体而言,我们看涨三季度钢价。期货受市场情绪影响较大且反应远期价格,波动幅度较大且行情可能领先,但现货市场预计有望稳步上涨,具备可持续性。

  二、钢铁中报业绩有望超预期

  年初以来,钢铁利润逐月提升,一季报部分钢厂已开始体现,中报预计将体现的更为明显。特别是板材类公司,由于一般钢企出厂价每月调一次,5月中旬市场价下跌时钢厂6月份出厂价仍然在上调趋势中,因此6月份才是盈利高点,二季度整体环比将大幅增长。

  从我们近期对钢铁企业调研情况看,不少公司二季度4、5月份均实现2个多亿的盈利,全年业绩可观。而从吨毛利跟踪情况看,我们预计6月初的50-100元/吨的毛利大概率是全年盈利低点(该低点远高于过去几年),后续将逐步抬升。

  业绩基数较高的企业如宝钢等,我们测算全年至少80亿元净利润,对应ROE在10%左右,我们估算其合理的PB至少1.5倍,而目前仅为0.7倍,略高于历史最低点0.55倍;其他弹性大的公司如新钢、华菱等,一季报没有体现出弹性,但中报将体现的较为明显。

  三、政策面有望加码(供给侧改革与国企改革)

  近期,各省钢铁去产能目标已经确定,如河北省上调了全年钢铁去产能目标,确定了1600万吨的目标,16年全国去产能目标4000多万吨。

  如我们前期分析,钢铁行业15年市场化去产能大概7000万吨,去掉4月以来复产的,实际统计有4000多万吨实质性退出。16年在此基础上继续政策性的去产能,两者相加两年内将去掉产能9000万吨,对应产能利用率提升8-9个百分点(需求15年下滑2个多点,16年预计增长1-2个点),可以说影响是非常大的。按照这个节奏,2017年底钢铁产能利用率便可以回到2010年左右的水平,即钢铁去产能提前一年完成。2010年的情况,钢铁行业平均吨净利150元/吨,宝钢ROE 12%,对应合理PB至少1.5倍甚至更高,而目前仅为0.7倍,因此也是支持行业中长期估值修复的。

  近期,宝武合并、宝钢不锈高炉停产、河钢宣钢退出等显现出加速迹象,我们预计三季度开始供给侧改革将进入执行及落地期,对钢铁股形成催化。

  四、投资建议

  看好三季度低估值背景下三大催化剂带来的钢铁股行情,可逐步逢低配置。标的方面,基于弹性、业绩、估值等,首选新钢、首钢、大冶三大龙头,其次河钢、鞍钢、安阳、太钢等。同时,特钢新材料以及转型方面继续看好玉龙股份久立特材钢研高纳台海核电抚顺特钢等。(国金证券

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