2019世界超高清视频产业发展大会开幕 附概念股

2019-05-09 8:50:19 | 万隆证券网·运营部整理

    TCL集团(000100):液晶面板行业触底回暖,公司盈利能力持续改善


    西南证券 刘言


    业绩总结:公司2019年一季度实现营业收入296亿元,同比增长15.5%;实现归母净利润7.8亿元,同比增长6.6%.剔除重组标的资产,公司一季度的备考净利润为9.3亿元,同比增长21.6%;归母净利润为7.7亿元,同比增长5.2%.


    液晶面板行业触底回暖,华星光电小尺寸出货表现亮眼。19Q1华星光电实现出货面积556万平米,同比增长17.1%;实现营业收入72.5亿元,同比增长12.1%;实现净利润6.8亿元,环比增长35.2%.虽然受行业周期低谷影响,华星光电Q1主要产品价格较去年同期出现较大下降,但行业整体筑底回暖趋势已现,带来公司业绩环比改善明显。19Q1两条8.5代线t1和t2继续巩固大尺寸领域行业地位,32寸产品出货量排名全球第二,55寸UD产品出货量全球第一;6代LTPS-LCD产线t3满产满销,出货量2728万片,排名全球第三,同比增长5.9倍,出货面积同比增长5.3倍,销售收入同比增长近4倍,实现较好经营利润。


    大尺寸和柔性OLED进展顺利,助力公司长期发展。除t1-t3产线继续保持满产满销,公司在11代超大尺寸LCD和柔性OLED领域产线进展顺利。第11代t6产线定位于65寸和75寸等超大尺寸新型显示面板,目前爬坡和良率进展业内领先,预计将于2019年底满产;第11代t7产线定位65寸、70寸(21:9)、75寸的8K超高清显示屏和AMOLED柔性屏产品,目前按计划建设中;第6代LTPS-AMOLED柔性生产线t4处于产能和良率爬坡阶段,战略客户的送样和验证工作正有序推进。


    重组标的二季度出表,将显著改善经营指标。自2019年二季度,集团智能终端及配套业务将自上市公司剥离,不再纳入TCL集团合并报表范围。2019Q1集团继续深化改革转型,持续降本增效,净利润率为3.4%,费用率同比下降1.9个百分点,ROE同比增长0.2个百分点,资产负债率下降至68.1%;而剔除标的资产后的上市公司净利润率将达到7.8%,资产负债率将进一步降至59.1%,将大幅优化资本结构,显著提升盈利能力。


    盈利预测与评级。重组后预计2019年上市公司备考营业收入和归母净利润分别为665亿和40亿,参考同行业面板企业估值水平,维持“增持”评级。


    风险提示:面板价格波动的风险;汇率波动的风险;重大资产重组进展不达预期或终止的风险。



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