工程机械回暖 龙头股一季度预增100%到120% 10大概念股

2019-04-15 7:25:11 | 万隆证券网·运营部整理

    隆鑫通用(603766):业绩保持平稳,新兴业务顺利开拓


    西南证券 刘洋


    投资要点


    业绩总结: 公司公布 ] 2018 年三季报, 2018 年前三季度实现营收 79.8 亿元,同比增长 9.8%,实现归属上市公司净利润 6.1 亿元,同比下滑 11.7%,实现扣非归母净利润 5.5 亿元,同比下滑 7.3%.其中 2018 年第三季度实现营收 28.5 亿元,同比增长 12.7%,单季度实现归母净利润 1.9 亿元,同比下滑 1.5%,实现扣非归母净利润 1.7 亿元,同比下滑 0.1%.


    营收稳步增长,盈利能力承压。 分业务看, 2018 年前三季度传统业务中摩托车、发动机、发电机组营收分别为 29.7 亿元、 18.6 亿元和 18.4 亿元,分别同比变动-3.3%、 -0.2%和 53.3%.新兴业务中低速电动车实现销量 3.04 万辆,同比下滑 14%,营收 6.6 亿元,同比下滑 5.1%. 2018 年前三季度公司综合毛利率为18.5%,较去年同期下降 1.5 个百分点,受原材料价格上升影响明显。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 2.3%、 5.6%和-0.8%,分别较去年同期变动 0%、 -0.1%和-1.9%,其中财务费用率大幅下滑的主要原因为汇兑收益。 同时因开展远期结售汇业务,人民币对美元贬值公司产生较大汇率损失。


    传统业务稳定,新兴业务顺利开拓。 子公司山东丽驰在获得新能源专用车资质后,积极推进相关产品的研发,报告期内山东丽驰申报的纯电动厢式运输车通过技术审查,进入工信部产品公告, 并预计 2019 年上半年实现销售。无人机方面,子公司珠海隆华已经实现了 34 架无人机的生产,并累计交付了 28 架 XV-2植保无人机用于植保作业,目前已经累计作业服务面积达 5.1 万亩次。而基于同一动力和升力平台的其他两款产品 XV-3 和 XV-5 通过实验不断提升性能,为以后量产打下基础。


    盈利预测与评级。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.45 元、 0.48 元、 0.53 元,对应 PE 分别为 9 倍、 8 倍、 7 倍, 考虑到新兴业务目前对公司业绩贡献较小,首次覆盖给予“增持”评级。


    风险提示: 摩托车产销不及预期;无人机产业化不及预期等风险; 汇率波动风险。


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