经济呈复苏态势 牛市门票要涨价 聚焦两条配置主线

2019-04-01 7:39:19 | 万隆证券网·运营部整理

    4月A股市场仍积极可为 聚焦两条配置主线


    来源:财富动力网


    国金策略 李立峰


    3月中采制造业PMI回升至50.5,较上月提高1.3个百分点。受季节性影响,生产、新订单、原材料库存、从业人员均有不同程度回升。生产指数超季节性回升,显示节后企业复工意愿较强。3月生产指数回升3.2点至52.7,为过去6个月高点,环比涨幅亦高于往年3月均值水平;高频数据中,六大电厂发电耗煤、汽车半钢胎同比改善,强于去年12月,均显示节后生产回暖,企业复工意愿较强。3月采购指数和原材料库存同步回升,显示企业生产意愿增强,加大原料采购。内需3月份PMI数据的大幅超预期,一扫“市场对经济担忧”阴霾,较大缓解了市场对国内经济断崖式担忧的预期,与此同时数据表明国内经济4月份将步入阶段性的开工季,国内经济实现软软着陆可能性大增。


    贯彻“红利政策早出台早受益”的原则,即将自4月1日起实施的深化增值税改革,是2019年实施更大规模减税降费的“重头戏”,在去年全年为企业和个人减税降费约1.3万亿元的基础上,今年实施更大规模的减税降费。制造业等行业增值税率从16%降至13%,交通运输业、建筑业等行业税率从10%降至9%,同时对生产、生活性服务业增加税收抵扣等,确保所有行业税负只减不增,这些举措直击当前实体经济的痛点和难点,彰显公平和效率。在近期财政部副部长程丽华表示,2019年更大规模减税降费是积极财政政策的头等大事,预计减税降费规模为2万亿元,其中减税占七成左右。减税的份额里头又以增值税的降低为主体。增值税重大改革将进一步激发市场活力,减轻企业负担,尤其是降低了制造业企业的税负,另边际上提升消费者消费意愿。政策红利的释放,有助于提振市场风险偏好。


    展望4月份A股市场,我们判断当前诸多因素仍有利于A股行情的进一步向上的展开,市场处于积极可为的阶段。主要基于以下5点因素的考虑:1、全球流动性仍处于宽松状态,美联储调整了自2015年以来的“收紧”货币政策,从而给予了新兴市场喘息的机会;2、国内经济虽有所企稳,但基础并不牢固,国内货币政策、财政政策均延续偏积极的态势,短期内看不到“收流动性”的必要性(4月下旬需观察);3、自去年11月监管层调整了再融资市场政策,修订了两项关键规则,表明监管思路有所转变;4、A股估值自2440点底部起来已有了35%-45%的修复,但A股当前3090点所对应的估值水平与历史中枢比仍不算高,仍具有修复空间;另外,沪深两市融资余额9114亿元,两融业务仍处在一个相对可控的杠杆水平。与此同时,随着A股中枢的不断上移,市场的波动也相应的与之加大。


    行业(个股)配置上,考虑到4月(尤其是4月下旬)是A股上市公司季报业绩披露的密集期,投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上,市场将由普涨到分化,4月份我们判断消费与成长将成为配置两条主线,具体到行业,我们推荐“食品饮料、休闲服务、医药生物”;受“猪瘟”事件驱动的“生猪养殖”;对冲经济下行的“设备”类板块,如“电气设备、通信”等。另外主题投资上,我们主推“新能源、创投、军工、西部大开发、上海自贸区、一带一路”等。


    风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。

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