美国收益率曲线倒挂:“危机前兆”还是“虚惊一场”?

2019-03-26 7:34:04 | 来源:证券时报网

    国信证券指出,美国收益率曲线的倒挂一直被认为是经济衰退的先导指标。


    从历史数据来看,自1952年以来,美国每一次出现国债收益率曲线倒挂的现象,往往会成为经济衰退的前兆。


    对股票市场来说,由于长短期国债利差与企业ROA存在显著的负相关关系,因此期限利差也是预判股票市场走势重要参考指标。


    但需要特别注意的是,虽然期限利差的预测效应在长期来看是成立的,但短期从“利差倒挂”到“经济衰退”所经历的过程和时滞要远超想象,几个季度甚至几年的背离都很正常。纵观80年代以来的三次衰退,期限利差的倒挂领先经济衰退1-2年不等,而在利差倒挂刚开始发生的时候,经济的扩张周期往往并未走完,股票市场的走势也并不一定受到利差倒挂的影响,甚至很有可能走出大牛市的行情。最典型的例子是1998年9月左右美国出现了收益率曲线倒挂,但之后一直到2000年3月是互联网泡沫中股市涨得最好的时间段。


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