滞涨新能源汽车板块进入基金经理投资视野 10大概念股

2019-03-19 7:41:53 | 万隆证券网·运营部整理


    法拉电子(600563):薄膜电容器龙头,喜迎新能源汽车爆发


    太平洋 刘翔


    报告摘要


    全球领先的薄膜电容器供应商。法拉电子成立于1998年,主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售,产品广泛应用于照明、家电、光伏、风电、新能源汽车等领域。作为全球领先的薄膜电容器供应商,法拉不仅市占率仅次于龙头松下,其盈利能力也冠绝全行业。公司ROE多年来维持在17%以上,显著高于竞争对手,在A股电子行业中也名列前茅。


    新能源汽车驱动行业成长,竞争转向品牌服务。薄膜电容器是新能源汽车电机控制和光伏风电逆变器中的关键器件,新能源汽车销量的爆发带动了薄膜电容器需求的高增长。伴随着新能源领域对薄膜电容器需求的快速增长,客户对品质的要求越来越高,并使行业竞争开始转向品牌和服务,具备高品牌认知度和完善服务体系的行业龙头将明显受益。


    公司竞争优势突出,市场份额望持续提升。相比于主要竞争对手,我们认为法拉电子具备几大竞争优势使其获得持续成长:(1)下游的新能源汽车、光伏、家电、照明等产业,国内是全球主要的生产和消费国,这为法拉提供了有利的成长环境;(2)优秀的产品品质吸引了优质的客户,优质的客户积累也使公司工艺、品质和品牌得到持续提升;(3)更加贴近客户,在服务及时性、技术支持上比竞争对手更有优势;(4)成本效率领先行业(5)相比于海外竞争对手,公司更加专注、决策执行效率更加高效,可以及时满足客户对产品和产能的要求。


    新能源汽车业务进入收获期。公司与2014年投资的东孚新区已于2017年投入使用,目前该新区内建设的首条产线已经达到满产。随着新厂产线建设的持续推进和新能源汽车需求的快速增长,我们预计公司新能源汽车业务的收入有望迎来爆发,公司也将进入新能源驱动的二次成长期。


    给予买入评级,目标价46.6元。我们预测公司2018-2020年EPS为1.94、2.30、2.77元,参考可比公司wind一致预期平均估值以及公司未来三年业绩成长性,我们给予法拉电子2018年24倍PE,对应目标价46.6元,给予买入评级。


    风险提示:光伏、风电行业政策风险;公司新能源汽车业务需求增速下滑风险;LED照明替代节能灯速度超预期;高压输变电、轨交等新市场开发进度低于预期;薄膜电容器行业竞争加剧风险。






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