国产半导体设备技术加速追赶 国产替代正当时 10概念股

2019-03-15 7:40:17 | 万隆证券网·运营部整理

    士兰微(600460):Q3稳步增长,8英寸产能待放量


    国联证券 曹亮,邵宽


    事件:


    公司发布2018年三季报:报告期内实现营收22.12亿元,同比增加9.74%;实现归母净利润1.51亿元,同比提升12.10%.Q3单季度营收7.75亿元,同比增加8.01%,归母净利润0.56亿元,同比增加10.76%.


    投资要点:


    业绩稳步增长,8英寸线仍待放量


    公司前三季度实现稳步增长,扣非归母净利润1.13亿元,同比增加14.60%;其中Q3单季度扣非净利润0.46亿元,同比提升27.57%,环比减少6.44%.Q3毛利率为27.07%,与Q2持平;净利率环比减少1.46pct,主要系子公司士兰集昕对存货计提减值准备,单季度资产减值损失为0.19亿元。此外,公司存货项目期末数为11.57亿元,较期初数增加45.48%(绝对额增加3.61亿元),主要系随着8英寸芯片项目等逐步投资,公司加大了生产投入和产成品储备所致。我们认为公司8英寸产能仍处于爬升期(公司目标年底实现3-4万片/月的产能),其高压集成电路、MOS管、肖特基管、IGBT等多个产品正逐步导入量产,未来将成为业绩的重要增长点。


    厦门项目正式开建,12英寸产线着眼未来


    公司着眼未来,加快步伐追赶国际主流12英寸先进产能,在厦门布局的两条12英寸90-65nm特色工艺芯片生产线和一条4/6英寸兼容先进化合物半导体器件生产线项目已于10月份正式开建,未来结合公司在特色工艺端的技术积累,有望进一步增厚其IDM体系的竞争实力。


    盈利预测与投资建议


    根据三季报调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.17、0.22和0.26元,对应PE分别为53、41和34倍,维持“推荐”评级。


    风险提示


    产能爬升不及预期,半导体行业景气度下行。



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