第二轮中央生态环保督察将用三年左右完成 10大概念股

2019-03-15 7:35:39 | 万隆证券网·运营部整理

    永清环保(300187):危废版图再下一城,抢占西南优质资产


    光大证券 王威,陈俊鹏,郑小波


    事件: 公司拟以合计 1.59 亿元收购上海得陇企业发展有限公司及杭州丰地环保工程有限公司 100%股权。本次股权转让完成后,公司将持有上海得陇与杭州丰地 100%股权,并间接持有云南大地丰源环保有限公司(目标公司) 66%股权。目标公司所获批危废处置规模 3.3 万吨/年,包括 9000吨/年的焚烧、 10000 吨/年的填埋、 10000 吨/年的物化、 4000 吨/年的综合利用。


    危废项目再下一城, 并购整合加速。 17 年 12 月,公司收购优质危废标的江苏康博,致力于依托康博的团队、技术及运营经验,把危废打造为第二主业。此次公司拟以 1.59 亿间接收购云南大地丰源 66%股权,是继康博后的又一危废项目,以此布局西南市场,离上次收购仅仅过去一个月,可见团队的高执行力。目标公司是昆明危废处置中心的法定运营商,以特许经营方式处置昆明及周边地区的危废,特许期 25 年,其兼具焚烧、填埋、物化及综合利用资质,共可处置 37 大类危废品种,是目前昆明市处置种类最多、且唯一具备焚烧、填埋的稀缺危废处置项目。 加上江苏康博,公司目前在手危废规模 7.1 万吨/年,未来将继续加码,收购优质危废资产。


    进军西南危废市场, 有望增厚危废业绩。 公司此次收购云南大地丰源,打开西南市场,进一步做大危废版图。 根据云南省环保厅 2016 年 8 月发布的《云南省危险废物利用处置规划( 2016-2020 年)》,预计到 2020 年,全省危废产生量达 560 万吨,其中自行利用处置 329.5 万吨,利用处置132 万吨。目前云南省已发许可资质的危废处置企业 66 家,共许可规模282.2 万吨, 资源化里面光 H48 类就有 200 万吨,而无害化仅 3 家,许可规模 11.4 万吨。根据《规划》,云南 H48(有色金属冶炼物)处置产能富余 127 万吨,而 H1、 8、 18、 24、 25、 29、 49 主要依靠无害化处置的共有缺口 38 万吨, 昆明危废处置中心是《规划》中的云南三大危废处置中心之一,资质稀缺, 目标公司 2017 年 1-10 月实现净利约 1021 万元,预计在产能稳定达产后,利用率逐步提升, 业绩贡献将有较大幅度的提升。


    维持“买入”评级: 维持对公司 17-19 年净利润的预测,分别为 1.54亿、 3.79 亿和 5.17 亿元,对应 EPS 为 0.24、 0.50、 0.68 元( 18、 19 年考虑定增摊薄),维持“买入”评级,目标价为 15 元。


    风险提示: 公司收购目标公司后,存在一定的整合不达预期风险。








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