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2019-03-11 7:48:20 | 万隆证券网·运营部整理

    美亚柏科(300188):国家机构体制改革影响业绩,刑侦和大数据是未来看点


    安信证券 胡又文,曹佩


    公司发布2018年三季报,前三季度实现收入7.24亿,同比增长22.15%;归母净利润4737万,同比减少27.97%;扣非后的归母净利润2801万,同比减少49.31%.


    国家机构体制改革影响业绩。2018年3月,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。根据该方案,改革后,国务院正部级机构减少8个,副部级机构减少7个,除国务院办公厅外,国务院设置组成部门26个。国家机构体制改革,对公司商机转换为订单存在一定延缓影响进而影响到销售收款。


    大数据产品占比提升,毛利率有所下降。前三季度公司毛利率为59.10%,相比于去年同期毛利率63.54%有所下降。主要因前三季度公司毛利率较低的大数据业务较去年同期有所增加,导致综合毛利率有所下降。同时,根据公司业务发展规划,公司增加了人员储备、加大了研发和市场推广的投入,这些投入的增加导致前三季度费用较去年同期有较大增加。


    重点关注刑侦业务及大数据产品业务。刑侦电子取证设备是电子取证实验室建设的下一个重要细分行业,对于公司未来的业绩有重要的影响。同时,大数据产品业务是信息安全支出新的重要方向。公司立足于新的方向加强研发,延伸公司业务新的增长点。


    投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,围绕网络空间安全及大数据平台逐渐做大做强。由于国家机构体制改革的影响,预计2018-2019年EPS分别为0.38和0.51元,维持“买入-A”评级,6个月目标价18元。


    风险提示:电子取证设备需求不及预期;大数据行业竞争加剧。



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