我国实现机器深度阅读理解超越人类 人脸识别10股解析

2019-03-11 7:48:20 | 万隆证券网·运营部整理


    苏州科达(603660):18Q3业绩超预期,加速增长持续兑现


    申万宏源 马晓天,施鑫展


    公司发布 2018 年三季报:公司前三季度实现营业收入 15.4 亿元,同比增长 41.7%;实现归母净利润 1.40 亿元,同比增长 38.0%.其中,Q3 单季度公司实现营收 5.56 亿元,同比增长 37.3%,实现归母净利润 4873 万元,同比增长 85.2%.


    Q3 业绩超预期,研发及渠道布局成果逐步显现。公司在 Q3 保持了今年以来的良好增长势头,前三季度扣除股权激励费用约 4000 万元的影响后,同比增长接近 80%.前三季度整体毛利率 63.8%,与上半年相比基本保持稳定。公司期间费用率仍然维持在较高水平,其中销售费用率为 23.7%,研发费用率高达 26.7%.而高强度的研发及渠道布局正在逐步转化为业绩。我们认为,公司现阶段核心矛盾在于快速提升营收规模,这样一方面可以提升在安防及视讯行业内的知名度和话语权;另一方面可以扩大规模效应、并将过高的期间费用率压低。


    视频会议巩固领先优势,视频监控业务稳步增长。1)视频会议领域,公司在产品技术水平、政府及公检法司用户资源上拥有相当的优势,并将定制化解决方案作为业务重心,形成独特的竞争壁垒。公司有望充分受益于行业的国产替代趋势,且在教育、医疗等领域的应用前景可观。2)视频监控领域,公司研发实力强劲,品牌影响力位于业内前茅。据我们在近期在北京安博会现场交流的情况,公司凭借对公检法司等部门需求的深入理解,开发对应的视频监控解决方案,获得了下游客户的高度认可,并已经陆续在平安城市、智慧交通等主要应用领域获得订单。3)公司以实战为核心,坚持网络化、智能化落地,多款新型智能化产品在多个城市部署,取得良好的实战效果。


    维持盈利预测, 维持买入评级。 预计公司 18-20 年归母净利润 3.47/4.82/6.70 亿元,对应摊薄 EPS 分别为 0.96/1.34/1.86 元,对应 PE 分别为 15/11/8 倍,在安防行业标的中性价比突出,维持“买入”评级。


    风险提示:渠道拓展进度不及预期,地方政府投资收紧,行业竞争加剧,存货减值及应收账款回收风险。


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