业绩爆雷“高潮迭起” 监管不能熟视无睹!

2019-02-01 9:25:28 | 来源: 财富动力网 作者: 高升

  最近几天,随着年报业绩披露开始提速,越来越多上市公司发布2018年业绩报告。令人感到担忧的是,今年的年报发布与过去很多年都不一样,一批又一批上市公司动辄亏损数十亿元,这种业绩惨状是记者从业十五年以来第一次碰到。据与中国股市同步成长起来的老股民介绍,这种亏损的壮观程度,他们也是头一次见。是什么原因导致业绩地雷如此密集的爆发?业内人士把矛头纷纷指向有关商誉减值、计提的会计政策潜在变动。分析人士指出,目前上市公司“一次亏个够”已经呈现大面积扩散的传染状态,如果监管不及时介入并让各方获得明确的预期,时间跨度长达数月的年报披露季节,将成为二级市场投资者乃至整个A股市场“无法承受之重”。


  业绩“爆雷”加速


  周三晚间,又有大量A股上市公司爆出业绩地雷,截至目前据不完全统计,超30家公司预亏超1亿元,10余家公司预亏超10亿,同时许多公司大幅下修业绩预期。其中,宏达股份预计2018年亏损25亿-30亿元,其去年同期净利2亿元;华映科技预计2018年度亏损37亿-55亿元,*ST华信下修业绩预期,预计2018年净亏34.2亿元-36.4亿元,其上年同期为盈利3.15亿元。


  最为壮观的是,华业资本披露预计2018年度亏损46.5亿元后仅仅几分钟,天神娱乐马上公告大幅下修业绩预期,预计2018年净亏损73亿元-78亿元,成为截至记者发稿时当日发布亏损公告的冠军。


  “会计政策变更”预期不明 监管部门应及时介入


  《投资快报》注意到,2019年1月7日有一条消息对当前的市场可能产生了重要的影响。新闻的标题为《财政部:同意商誉进行摊销 而不是减值测试》。


  据悉,会计准则委员会公布了企业会计准则动态:“近期,我们针对会计准则咨询论坛中的‘商誉及其减值’议题文件征求了咨询委员的意见。大部分咨询委员同意随着企业合并利益的消耗将外购商誉的账面价值减记至零这一商誉的后续会计处理方法。”据悉,建议调整政策的理由有三点:一是商誉符合资产的定义,是购买方确定其可以给企业带来经济利益而支付的成本,因此其价值是递耗的;二是当被购买业务随着协同效应的产生和经营时间的延长而逐渐变现时,商誉价值也相应地消耗;三是如果不将商誉逐渐消耗的过程反映在财务报表中,而是将商誉突然减值至零,那么可能会造成以前期间的企业业绩不真实。


  随后,会计准则委员会关于咨询委员对会计准则咨询论坛部分议题文件的反馈意见如下:第一,针对在资本市场咨询委员会会议和全球编制者论坛会议上讨论的完善企业合并披露事项,大部分咨询委员在原则上表示支持,但认为要兼顾财务报表编制者的实务操作困难。在确定需要增加的披露信息时,应结合成本效益原则和重要性原则,考虑披露与商誉及其减值有关的定量信息以及协同效应等定性信息。


  第二,大部分咨询委员同意随着企业合并利益的消耗将外购商誉的账面价值减记至零这一商誉的后续会计处理方法。理由有三点:一是商誉符合资产的定义,是购买方确定其可以给企业带来经济利益而支付的成本,因此其价值是递耗的;二是当被购买业务随着协同效应的产生和经营时间的延长而逐渐变现时,商誉价值也相应地消耗;三是如果不将商誉逐渐消耗的过程反映在财务报表中,而是将商誉突然减值至零,那么可能会造成以前期间的企业业绩不真实。


  第三,大部分咨询委员认为,当商誉不再仅反映最初的外购商誉,而是包括部分内生商誉时,商誉账面价值对投资者的决策有用性将降低。因为商誉是一项特殊的资产,投资者无法单独识别其价值,如果还反映内生商誉,则可能增加投资者的理解难度,使得商誉成为财务报表中的黑洞,投资者无法将其作为决策的重要依据之一。


  第四,大部分咨询委员认为相较于商誉减值,商誉摊销能够更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标,因为商誉摊销能够更加及时、恰当地反映商誉的消耗过程,并且该方法成本低便于操作,有利于投资者理解,可增强企业之间会计信息的可比性。


  第五,大部分咨询委员认为,确定商誉的使用寿命和消耗方式虽然较为复杂,但仍然可行。因为当企业决定购买一项业务时,对其会有合理的商业预期,会合理估计其所产生的未来现金流量的时间和金额。因此从理论上讲,管理层应该能够估计出商誉的使用寿命和消耗方式。建议国际会计准则理事会就如何确定商誉的摊销方法及使用寿命给予具有可操作性的指引。


  第六,针对外购商誉使用寿命的确定问题,咨询委员们的观点大概分为三类:一是建议以商誉所被分配的资产组(或组合)中主要资产的使用寿命为基础估计商誉使用寿命;二是建议以商誉初始确认时采用的预期受益年限为基础估计商誉的使用寿命;三是考虑到企业内外部各种因素的影响,建议设置商誉的使用寿命上限。


  第七,国际会计准则理事会技术人员提出进一步披露假定不确认企业合并取得的商誉及无形资产时的权益金额和假定不对企业合并取得的商誉及无形资产进行摊销或减值测试时的损益情况,对此,大部分咨询委员认为没有必要披露以上信息。原因有二:一是这些额外信息似乎在质疑对企业合并中形成的商誉和无形资产进行初始确认,会让财务报表使用者更加困惑;二是这些信息可以通过对现有披露信息的简单计算来获取,并不需要额外披露。


  次日,会计准则委员会发布了一个简短声明:“商誉会计处理按现行要求执行。会计准则委员发布声明称,近日,企业会计准则动态第9期刊登了企业会计准则咨询委员会咨询委员针对会计准则咨询论坛中的“商誉及其减值”议题文件的反馈意见观点摘编。这些反馈意见的观点仅是咨询委员们针对有关会议文件发表的专家研讨意见。请各有关单位和企业按照我国企业会计准则的现行要求对商誉做好相关会计处理”。


  业内人士指出,目前A股大面积的商誉地雷“一次亏个够”与上述政策讨论有很大关系。一大批有商誉的上市公司担心未来会计政策会调整,如果逐年摊销的话可能会导致连续亏损甚至导致退市。因此,2019年开年以来的年报业绩“洗澡”现象,不是简单的企业短期经营困难问题,而是因政策预期不明朗而导致的风险集中释放。在此背景下,业绩风险在A股短期内集中爆发且呈扩散态势。如果相关部门不及时介入并稳定各方预期,将可能成为A股“不可承受之重”。


  后续做多机会源于经济阶段性触底和业绩改善


  A股三大股指周三集体走弱,对于后市,方正证券指出,整体而言在经历了2018年估值大幅度下行之后,目前全部A股估值水平已处于历史底部,但业绩端仍面临一定下行压力,做多机会基本来自于风险偏好改善,触发估值的提升,因此2019年大概率是震荡市。后续做多的机会可能来源于经济阶段性触底和业绩改善,大概率出现在今年四季度。


  深圳资深私募人士韩跃峰在2018年下半年就意识到了商誉减值“地雷”或爆发。“之所以去年下半年就关注这个问题,商誉的会计准则可能的修改是诱因,本质上是经济形势在下滑,越来越多的公司收购的标的公司,业绩不达预期,上市公司不得不做商誉减值。”


  出于对市场的顾虑,韩跃峰的A股持仓比例已降至较低水平。他表示,不仅要规避大量商誉减值个股,业绩没有明确增长的、估值过高的、大量商誉减值预期的、大量股权质押的,行业前景不明的,即使业绩上没有表现出来也要加以规避。据介绍,私募同行基本对此类风险股票均持回避态度。2019年的机会要等这一轮利空出尽,商誉减值、业绩下滑,释放掉经济下滑的压力。“在业绩下滑的压力消化掉,一季报后市场对2019年业绩有新的判断,市场估值会重新定义。市场悲观预期落地后,将迎来底部。”


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