产业链订单饱满 光伏硅片价格出现小涨 10大概念股解析

2019-01-28 7:05:13 | 万隆证券网·运营部整理

    林洋能源(601222):股票回购彰显信心,看好公司长期发展


    渤海证券 刘瑀,刘秀峰


    公司智能电表业务稳步增长


    2017 年,公司共中标国家电网和南方电网电能表项目 5.41 亿元。根据公司公告, 2018 年上半年,公司中标南方电网和国家电网电能表项目各一次,累计中标金额约 2.6 亿元。此外,公司海外智能电表业务快速发展, 2017 年实现海外智能电表销售 4746 万美元, 且在手订单达 3041 万美元。 预计公司海外智能电表业务在 2018 年将继续保持快速增长, 对公司智能电表业务业绩形成有效支撑。


    签订 11.09 亿元 EPC 总承包合同, EPC 业务取得重大突破


    林洋能源签订的 EPC合同的项目为泗洪县天岗湖乡天岗湖区域 2号领跑者项目和泗洪县天岗湖乡天岗湖区域 4 号领跑者项目,合同总价约 11.09 亿元人民币,占林洋能源 2017 年度经审计营业收入的 30.90%.项目竣工日期为 2018 年 12月 31 日。 EPC 总承包合同的签订能为公司提供新的业绩增长点,有利于提升公司的整体盈利能力。根据公司公开信息,此次项目中用到的 N 型单晶高效双面组件是林洋能源 2017 年发行可转债的募投项目之一,背面可额外增发电量达20%以上。


    第七批可再生能源补贴目录下发,应收账款有望改善


    近日,财政部、国家发展改革委、国家能源局等联合发布《关于公布可再生能源电价附加资金补助目录(第七批)的通知》,将符合条件的项目列入可再生能源电价附加资金补助目录。林洋能源作为国内最大的东部分布式电站运营企业之一,截至目前旗下光伏电站总装机容量已近 1.5GW, 根据公司官网信息, 此次林洋能源入选第七批补贴目录的 300MW 光伏项目将一次性回笼补贴资金超4 亿元, 有利于改善公司的应收账款情况,同时为公司未来业务的开展增加新的资金动力。


    投资建议: 业绩稳定增长, 估值处于底部,给与“增持”评级


    受光伏新政影响,光伏行业近期较为低迷。我们认为,上游光伏产品价格受新政影响近期跌幅较大, 长期来看, 光伏电站装机成本有望快速下降,平价上网时代将加速到来。公司作为下游电站运营商,受新政影响有限,有望尽快从新政影响中恢复。公司此次发布回购股份预案,彰显了公司对自身价值的信心,有利于进一步稳定投资者对公司股票长期价值的预期。我们预测公司2018-2020 年营业收入分别为 48.26/63.02/75.79 亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为 9.90/12.68/13.88 亿元,对应 EPS 分别为 0.56/0.72/0.79 元/股,当前股价对应估值分别为 8.3/6.4/5.9 倍, 目前林洋能源估值处于较低水平, 给与“增持”评级。


    风险提示:智能电表海外业务拓展不及预期, 光伏政策波动超预期。


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