一期年产25万辆纯电动!特斯拉超级工厂开工 10股解析

2019-01-08 6:46:16 | 万隆证券网·运营部整理

    特斯拉超级工厂在上海临港正式开工建设 一期年生产规模为25万辆纯电动整车


    来源:上海发布


    1月7日下午,上海有史以来最大的外资制造业项目特斯拉超级工厂在临港产业区正式开工建设。


    工厂一期年生产规模为25万辆纯电动整车,包括Model 3等系列车型。


    特斯拉超级工厂集研发、制造、销售等功能于一体,全部建成运营后年产能将达50万辆纯电动整车。


    部分特斯拉概念股研报一览


    来源:东方财富网(个股研报频道)


    概念股还包括天汽模(研报暂缺)


    旭升股份(603305):从特斯拉二季报看旭升股份成长空间


    万联证券 周春林


    事件


    2018年8月2日特斯拉发布2018年二季度业绩快报。


    投资要点:


    Model3产量快速提升有望带动公司收入高速增长


    特斯拉二季度共生产53,339辆纯电动乘用车,环比一季度增长64.63%,同比增长107.48%,其中Model3产量大幅提升,共生产28,578辆,环比增长192.63%,ModelX和S共24,761辆,与一季度基本相差无几,因此上半年特斯拉共生产87,833辆纯电动乘用车,同比71.8%,其中Model3产量38,344辆,ModelX和S共49,489辆。特斯拉预计三季度Model3产量有望达到5-5.5万辆,由于Model3在7月具备接近5,000辆/周的生产能力,因此三季度产量在5-5.5万辆非常合理,我们取中值5.25万辆,特斯拉希望8月底Model3产量达到6,000辆/周的目标,我们保守按5,055辆/周预计四季度产量有望达到65,000辆,而ModelX和S每季度产量基本无变化。总体来看,特斯拉2018年产量有望达到25.5万辆,同比152.52%,其中Model3产量15.5万辆,ModelX和S产量10万辆。特斯拉打算2019年某个时点将Model3产量提升至10,000/周,我们保守预计2019、2020年按平均每周7,500辆/周、10,000辆/周生产Model3,而ModelX和S每年保持10万辆,则特斯拉2019、2020年产量有望达到48.6万辆、61.4万辆。旭升股份2018年上半年对特斯拉的销售收入达到29,387.98万元,为特斯拉配套的单车价值量约3,345元/辆,由于Model3定价较低,因此单车价值量相应下降,假设2018-2020年为特斯拉配套的单车均价分别分约3,000元、2,700元、2,600元,则对特斯拉的销售收入有望分别达到7.7亿元、13.0亿元和16.0亿元,同比分别87%、69%和23%.当然,我们没有考虑为特斯拉计划的2019或2020年生产ModelY的配套情况以及为纯电动卡车Semi配套情况,同时特斯拉在的上海工厂于2018年7月敲定,初期产能25万纯电动,后期有望达到50万辆,因此上述对特斯拉的销售收入基本算是保守预测。


    一季度毛利率承压后有望企稳


    2018年H1公司毛利率39.65%比2017年下降4.78个百分点,主要原因在于上游原材料铝合金等价格的上升以及对核心客户的让利年降等造成的,我们分季度来看,Q1\Q2季度毛利率分别为39.77%和39.57%基本上从一季度后毛利率开始企稳,因此下半年若上游原材料无较大波动的情况下,预计2018年毛利率有望保持39%+.


    产能有序扩张,新客户拓展良好


    由于下游客户需求旺盛,订单持续增长,为满足客户需求2017年底公司完成三厂厂房新建,公开发行募投项目也正顺利进行,预计2018年建设完成,同时积极筹划建设产能约500万件的新能源汽车精密铸锻件项目,新生产基地及生产线的有序扩张将进一步增强公司实力。客户方面,除特斯拉外,与采埃孚、麦格纳、北极星、蔚来等国内外知名企业实现了批量供货,与宁德时代长城汽车江淮汽车开始了前期合作,因此国内客户的良好开拓为公司未来发展提供了强有力的保障。


    盈利预测与投资建议


    我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.75、1.03元/股,结合2018年8月6日收盘价28.77元/股,对应的PE分别为38.14倍和27.86倍,考虑到特斯拉产量的快速提升带动公司业绩的高增长,给予“增持”评级。


    风险因素


    特斯拉Model3产量不及预期,毛利率下降,新客户拓展不及预期,中美贸易摩擦加剧

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