国常会传来大利好 科创板将迎重大创新 重点股一览
中兴通讯(000063):三季度业绩环比改善,研发投入积极,拥抱5G新时代
中国银河 华立
1.投资事件
公司公告2018年三季度报告,报告期公司实现营业收入587.66亿元,同比下降23.26%,实现归母净利润-72.60亿元,同比下降285.93亿元,实现扣非净利润-22.59亿元,同比下降244.58%.公司预计2018年归母净利润亏损62亿元-72亿元,同比下降235.72%-257.61%.
2.分析判断
经营现金流流出增多,第三季度业绩实现盈利,研发支出增多。2018年前三季度,公司因受美国禁令及罚款影响而导致营业收入和归母净利润同比大幅下滑,但第三季度业绩环比好转。2018Q3公司实现营业收入193.32亿元,环比增长62.34%,同比下滑14.34%,实现归母净利润5.64亿元,单季度扭亏为盈。2018前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-102.23亿元,同比减少222.44%.报告期公司研发支出为85.26亿元,同比减少6.71亿元,其中第三季度研发费用为34.65亿元,同比增长37.47%,主要系公司加大5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域投入。报告期稀释EPS为-1.73元/股,同比降低2.65pct.资产负债率为72.33%,同比提高3.15pct.
净利率下降较多,期间费用率有所改善,人民币贬值受益。前三季度公司毛利率为32.30%,同比提高0.66pct,净利率为-12.44%,同比下降18.05pct.前三季度公司期间费用率为14.27%,同比降低0.77pct.管理费用率为3.24%,同比提高0.38pct;财务费用率为-0.27%,同比降低1.05pct;销售费用率为11.30%,同比降低0.11pct.2018Q3销售费用为9.12亿元,同比降低37.49%,主要系公司加强费用管控所致。2018Q3财务费用为-3.44亿元,同比下降212.78%,主要因人民币贬值产生汇兑收益。
完成核心网全部功能测试,全面做好5G商用准备。第三届5G创新发展高峰论坛上IMT-2020(5G)推进组发布了中国技术研发试验第三阶段测试成果。公司率先完成多项SA模式下3.5GHz系统基站测试,业界首家完成NSA低频全部测试,完成核心网全部功能测试。公司在北京怀柔进行了小区吞吐量、用户体验速率、时延、覆盖等外场性能验证,充分验证了3.5GHz频段5G独立组网模式的网络性能。公司已经为5G大规模商用做好全面准备。
5G标准冻结,频谱划分将完成,行业资本开支或将提速。2018年6月14日,3GPP全会批准了5GNR标准冻结,加之2017年12月完成的非独立组网标准,5G完成第一阶段全功能标准化工作。中国证券报报导,5G频谱分配方案初步确定,中国移动将获得2.6GHz和4.9GHz两个频段共计300MHz频谱资源;中国电信和中国联通分别获得3.5GHz频段附近各100MHz频谱资源。我国5G或将于2020年商用,三大运营商传输资本开支有望扩大。公司将在2019年第一季度首发商用2/3/4/5G/FixedCommonCore,该方案基于最新的3GPPR15SBA架构,通过转控分离、架构融合、分布式资源池、网络切片等技术,帮助运营商快速构建敏捷高效融合核心网,满足2G/3G/4G/5G/Fixed以及垂直行业等各种应用场景,助力运营商顺利进行数字化转型和5G演进。随着的5G的推进,公司有望持续受益。
美国禁令解除,公司经营驶入正轨。根据BIS与公司及中兴康讯达成的《替代的和解协议》,2018年7月13日命令已将公司及中兴康讯从《禁止出口人员清单》移除。公司管理层调整完成,计提了10亿美元的罚款,经营重回正轨,2018年Q3业绩扭亏为盈,前景可期。
3.财务分析
公司近年营业收入稳健提升,2018年Q1-3归母净利润因美国禁令及罚款而出现大额亏损。
公司近年毛利率、净利率和三费变化趋势。
公司近年运营商网络服务营业收入占比稳步提升,消费者业务自2015年起占比大幅提升,2017年占比为32.35%,政企业务占比9.03%.公司近年国内收入占比呈上升趋势,2017年欧美及大洋洲收入占比25.09%,亚洲(不含中国)收入占比14.51%,非洲收入占比3.46%.人民币贬值有望增厚公司业绩。
4.投资建议
预计公司2018-2020年EPS分别为-1.50/1.02/1.39元/股,对应动态市盈率分别为-11/17/12倍,给予“推荐”评级。
风险提示:5G推进不及预期;中美贸易磋商不及预期。

主力资金净流,其中超级机构 净流入。大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
- 2018-12-05创梦天地即将挂牌港交所 王思聪、何猷君等豪华阵容加持
- 2018-12-04科创板上市指标初稿出炉 料成明年主线 重点股一览
- 2018-12-03外资绝对控股券商来了 将改写证券业竞争格局 10股解析
- 2018-12-03上交所为科创板企业勾勒基本轮廓 10大概念股价值解析
- 2018-11-30投行IPO业务有望受益于科创板成立带来的上市潮
- 2018-11-30多省市密集部署为科创板筛选培育后备企业 10大概念股
- 2018-11-29多地备战科创板 三类企业有望获“入场券” 10大概念股
- 2018-11-28A股频繁切换热点 多家上市公司"攀亲"科创板 10股解析
- 2018-11-27今年圈定100家小巨人企业 科创板有了生力军 10股解析
- 2018-11-26上交所检查来了!美股走熊有利A股 投资新主线曝光
- 2018-12-05科创板推出临近 新三板优质企业或有望“转板”
- 2018-12-05钯金创新高!与黄金争夺最有价值贵金属之位 6大概念股
- 2018-12-05多重利空致美股恐慌暴跌 机构称A股酝酿新一轮牛市
- 2018-12-05龙虎榜:武汉游资主封海默科技 机构布局银亿股份拉升
- 2018-12-05人民币汇率创一年半最大升幅 专家称双向波动格局未变
- 2018-12-05首个国产PD-1单抗药上市 创新药迎新发展期 12股解析
- 2018-12-05工信部致力推进新一代信息技术与制造业融合 10股解析
- 2018-12-0512月5日沪深两市公告一览 最新利空、利好消息集锦
- 2018-12-04短视频市场火热 AI或将成下阶段发力点 8大概念股解析
- 2018-12-04中移动NB-loT模组招标落定 多公司分羹 物联网10股解析
- 2018-12-0512月5日早间必读:7大板块透利好!(附股)
- 2018-12-04科创板上市指标初稿出炉 料成明年主线 重点股一览
- 2018-12-0312月3日早间必读:12大板块透利好!(附股)
- 2018-12-03本周股市三大猜想及应对策略
- 2018-12-0312月3日国内证券报纸头版头条内容精华摘要
- 2018-12-03上交所为科创板企业勾勒基本轮廓 10大概念股价值解析
- 2018-11-2711月27日早间必读:6大板块透利好!(附股)
- 2018-11-26上交所检查来了!美股走熊有利A股 投资新主线曝光
- 2018-11-23科创板来袭 各地寻找“潜力股”正忙
- 2018-11-22退市企业重新上市 从严标准不会变
郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。
评论