高通发布骁龙855芯片 三星5G手机明年首发 10大概念股
三安光电:淡季效应明显,存货增加拖累营收表现
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2018-05- 09
事件:公司发布2018年一季报,实现销售收入19.45亿元,同比下降2.26%;归属于母公司股 东的净利润9.68亿元,同比增长41.76%;扣非后归母净利润6.43亿,同比增长5.17%.
营收下滑,但盈利能力提升。2018Q1公司营收下滑,原因来自两个方面,一是去年同期行业 供不应求,公司芯片涨价导致基数较高;另一方面是由于存货的增加影响了收入的确认,一季度存货达到22.25亿 ,与年初相比增加4.34亿,与去年同期相比增加11.68亿(原因在下文分析)。与收入端放缓对应的是盈利能力的 提升,Q1毛利率达到51.13%,同比提升5.32pct,环比提升1pct;扣非后净利率达到33.06%,同比提升2.31pct, 环比提升0.23pct,盈利能力仍在持续提升。虽然价格已经回归下降通道,但是公司依靠规模效应和技术研发,有 效地降低成本,盈利能力遥遥领先于同行。
供应链博弈是芯片厂存货增加的重要原因。经历2017年上半年的供不应求,LED芯片年底重新 回归到供需平衡的状态,特别是三安华灿等大厂新增产能较多,下游封装厂则经历了从缺货到“待价(降)而购 ”的过程。一季度是传统淡季,特别是春节期间,封装厂停产时间长于芯片厂,补库存的需求并不迫切,导致芯 片采购量下降,芯片厂库存积压,体现在报表上就是存货增加。随着二季度旺季来临,我们观察到封装厂补库存 动作明显,三安库存也将得到有效的消化。
三大新业务给公司带来新护城河,公司长期优势确定。在巩固主业的优势下,公司围绕LED前 瞻性地布局三大新业务:MiniLED&MicroLED、LED车灯、化合物半导体,这将给公司带来长期竞争优势。 MiniLED&MicroLED方面,公司与三星达成供货协议,率先将技术转化为实际应用,同时进一步打开国际市场 空间;LED车灯方面,子公司安瑞光电实现营收8.56亿元,增速高达68%,已成功成为多家国内汽车品牌的供应商 ;化合物半导体方面,公司布局电力电子器件、光通信和滤波器等芯片,均是国内半导体产业亟待突破的领域。 目前公司产品已获得部分客户认证通过,进入小量产阶段,产量已在逐月累加,突破近在眼前。
盈利预测与估值。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2018~2020年营收分别达 110.00/142.13/169.59亿元,EPS分别为0.99/1.25/1.47,对应PE分别为21.13/16.74/14.23,维持“买入”评级 。
风险提示。LED下游需求衰退;行业竞争加剧;化合物半导体业务进展不达预期。

主力资金净流,其中超级机构 净流入。大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
- 2018-11-23六家券商研报普遍看好三大板块的配置价值 10大概念股
- 2018-11-21隆利科技今日申购 顶格申购需配市值18万元
- 2018-11-205G赋能车联网将在雄安新区率先落地应用 10概念股解析
- 2018-11-19华为、小米竞相抢5G地盘 移动入局半年后落地 10股解析
- 2018-11-125G商用部署进入关键期 概念股异动明显 10大概念股解析
- 2018-10-29投资周期开启!5G系统频率使用许可即将发放 8大概念股
- 2018-10-25驰援资金陆续到账 深圳"风险共济"迈上新台阶 12股解析
- 2018-10-2310月23日最新研报精选 这6股值得关注!
- 2018-10-235G商业进程加速 中国2019年资本开支或超预期 8股解析
- 2018-10-15华灿光电拟定增募资不超21亿元拓展主业
- 2018-12-04波澜不惊!震荡不改中线向好趋势
- 2018-11-26新能源汽车进入成长期 深度融合大数据技术 10大概念股
- 2018-11-16即将扩容!上海“自贸区速度”可能超预期 10大概念股
- 2018-11-15[情绪报告] 持股待涨,关注弹性大个股波段操作
- 2018-11-09机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)
- 2018-11-09国际炭黑巨头宣布涨价 相关个股有望受益
- 2018-11-0111月1日最新研报精选 这5股值得关注!
- 2018-10-23铁路建设再挂加速挡 9月份投资额超千亿 8大概念股解析
- 2018-10-235G商业进程加速 中国2019年资本开支或超预期 8股解析
- 2018-10-22早知道:个税减税力度超预期助推消费腾飞!
- 2018-12-05科创板推出临近 新三板优质企业或有望“转板”
- 2018-12-05钯金创新高!与黄金争夺最有价值贵金属之位 6大概念股
- 2018-12-05多重利空致美股恐慌暴跌 机构称A股酝酿新一轮牛市
- 2018-12-05龙虎榜:武汉游资主封海默科技 机构布局银亿股份拉升
- 2018-12-05人民币汇率创一年半最大升幅 专家称双向波动格局未变
- 2018-12-05首个国产PD-1单抗药上市 创新药迎新发展期 12股解析
- 2018-12-05工信部致力推进新一代信息技术与制造业融合 10股解析
- 2018-12-0512月5日沪深两市公告一览 最新利空、利好消息集锦
- 2018-12-04短视频市场火热 AI或将成下阶段发力点 8大概念股解析
- 2018-12-04中移动NB-loT模组招标落定 多公司分羹 物联网10股解析
郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。
评论