围绕六大领域!军用技术转民用推广目录发布 10股解析

2018-12-06 6:51:54 | 万隆证券网·运营部整理

    高德红外(002414):业绩符合预期,关注全年业绩变化


    华泰证券 王宗超,何亮


    三季报业绩变化符合预期,建议关注全年业绩变化,维持“买入”评级


    公司发布 2018 年三季报,前三季度实现营收 5.09 亿元,上年同期 4.58 亿元(+11.26%); 实现归母净利润 9681 万元,上年同期 4480.8 万元(+116.06%);扣非归母净利润 8416 万元(+153.01%),基本每股收益 0.155元。此次披露数据与半年报公告中业绩预测相符,我们认为公司军民品已步入批产交付期,2018 年有望成为财务拐点,维持业绩预测,预计公司2018~2020 年 EPS 分别是 0.26 元、0.41 元、0.55 元,维持“买入”评级。


    预计回款及订单交付在四季度体现,关注四季度业绩变化


    公司前三季度利润 9681 万,相比半年报 1.03 亿元有约 600 万的单季亏损。回顾公司历年业绩,三季度相比半年报业绩基本变化不大,年底交付特征较为明显,预计四季度业绩有较大增长。资产负债表中,预收款为 1.05 亿元,去年同期 6642 万元(+58.58%) ,存货 9.49 亿元,相比中报 9.13 亿元有所增加,说明下游需求增强。现金流量表中,经营活动现金流净额为-5400 万,相比半年报-5600 万有所改善,相比 2017 年三季报-1.76 亿元,有较为明显的改善,我们预计 2018 全年经营性现金流为正。


    基本面稳中向好,军/民业务正常推进


    军品领域:2018 年 10 月 10 日,公司在投资者互动平台上表示,公司已经正式承担某型完整武器系统批产任务,公司正在紧急的生产过程中。我们推测为公司研制多年的自寻的反坦克项目,开始进入批产阶段。民品领域:2018 年 9 月,公司参与深圳第二十届中国国际光学博览会,并举办了平台量产发布会,展出了超低成本晶圆级封装红外探测器、 1280x1024@12μm 百万像素级制冷红外探测器、全系列 12μm 非制冷红外探测器等产品。在红外探测器晶圆级封装上稳步推进量产化。


    参展珠海航展,多种装备首次公开亮相


    公司将于 2018 年 11 月参加第十二届珠海航展,多项产品首次亮相,如公司新“陆战之王”武器系统、多型导弹武器系统及无人机、综合光电、数字化单兵、国产化探测器等产品。其中,“陆战之王”武器系统,基于车载平台,可以认为公司与兵装下属特种车辆公司的合作,已经初现成果。


    掌握核心技术,民参军典范,2018 有望开启高增长元年,维持“买入”评级


    公司已构建完整民营军工集团。2018 年 8 月,公司拟与兵装集团、重庆市共建军民融合研究院,扩大公司在综合光电领域的市场地位和行业引导作用。民品领域晶圆级封装产线已经建设完成,可关注后续量产合格率情况进展。我们认为公司具有核心技术,并在红外领域耕耘多年,看好公司未来发展。 维持此前业绩预测,预计 2018~2020 年分别实现归母 1.63 亿元、2.58 亿元、3.46 亿元,对应 EPS 是 0.26 元、0.41 元、0.55 元。我们维持原目标价 18.28~19.39 元,维持“买入”评级。


    风险提示:军品进度低于预期,民用市场开拓低于预期,行业竞争加剧。

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