围绕六大领域!军用技术转民用推广目录发布 10股解析

2018-12-06 6:51:54 | 万隆证券网·运营部整理


    中兵红箭(000519):上半年净利润超过去年全年,业绩拐点逻辑持续得到验证


    太平洋 马浩然,刘倩倩


    事件: 公司发布 2018 年半年度报告, 2018 年 1-6 月公司实现营业收入 206,829.96 万元, 同比增长 25.62%; 归属于上市公司股东的净利润 15,532.77 万元, 同比增长 7,959.41%.


    受益民品业务复苏, 现金回款明显改善。 报告期内, 公司传统的超硬材料业务板块实现恢复性增长,上半年实现营业收入 123,063.43万元,较上年同期增长 74.85%,毛利率同比增长 17.75%. 面对传统的切、削、磨、抛等市场变化趋势和原材料成本上涨的压力, 公司通过限产压库等手段,加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐,同时加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作,实现产品和生产工艺的优化升级,取得了良好效果。 随着民品业务的持续复苏,公司销售回款现金流入明显改善, 上半年实现经营活动现金流量净额 54,657.18 万元,较上年同期增长 692.94%,超过去年全年总额,业绩拐点得到验证。


    打造智能弹药平台,资产注入预期仍存。 目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域,拥有多种装药方式的技术设备和能力,能够满足不同弹药的装药要求,装药能力在国内处于领先水平。 近年来,公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为,公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应,未来发展空间十分广阔。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台,存在相关资产后续进一步注入的预期。


    盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2018-2020 年归母净利润约为 3.14 亿元、 3.93 亿元、 4.63 亿元, EPS 为 0.22 元、 0.28 元、 0.33元,对应 PE 为 36 倍、 29 倍、 25 倍, 维持“ 买入”评级。


    风险提示: 兵器集团资产整合进展不及预期;立案调查事项存在不确定性;军品订单不及预期。

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