国企改革迎政策利好 多地明确提出混改目标 8大概念股

2018-10-10 7:52:10 | 万隆证券网·运营部整理

 

 

    中国核电(601985):基荷属性凸显,有助价值回归


    浙商证券 郑丹丹


    公告要点:


    公司公告2018年上半年发电量完成情况,上半年,公司累计完成发电量541.49亿千瓦时,同比增长13.33%.其中二季度完成发电量292.07亿度,同比增长19.52%.


    投资要点


    用电形势良好,助力公司电量消纳


    受益上半年整体用电形势持续回暖,公司旗下机组利用效率稳步提升。2018年1-5月,全社会用电量增速高达9.7%,较去年同期提高3.4个百分点。受此影响,公司旗下机组维持较好运行状态,据测算,公司上半年机组发电设备利用小时约为3363,较去年同期提升30h,而二季度利用小时更是高达1890h,较去年同期提高45h.


    分地区看,浙江、江苏两地依然维持高负荷运行状态,此前利用水平略低的福建地区改善极大,据测算公司福建省内核电机组2018年二季度利用小时数月为2131,同比提升335h,基本达到满负荷状态。海南实际利用小时数为1748,同比增加22h,考虑海南海底二回工程及琼中抽水蓄能电站正有序建设,海南核电利用水平提升亦值得期待。


    基荷属性再度凸显,有助行业价值回归


    年初以来田湾3号、阳江5号、台山1号、三门1号相继并网,在当前电力供给阶段性偏紧的情况下,核电机组的并网将显著减轻局部负荷压力,进而凸显其在电力结构调整中的基荷属性。我们认为,在能源结构清洁化调整的大背景下,核电是替代常规火电的最优选择,考虑近期部门暂缓建设火电机组已经逐步调出缓建目录,核电新项目有望核准,长期成长价值有望得到进一步重视。


    盈利预测及估值


    我们预计,2018-2020年公司将实现净利润54.30、66.31、70.13亿元,同比增长20.74%、22.12%、5.76%,EPS为0.35、0.43、0.45元/股,对应16.2倍、13.3倍、12.5倍P/E.维持“增持”评级。


    风险提示:核电站建设或不达预期;核电新技术推进或不达预期。






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